全部课程

第 1 级 · DeFi Foundation · 金融体系基础 · 8 分钟

金融体系履行哪些功能

每个金融体系都必须履行的五项功能——以及在 DeFi 中分别由谁来履行这一问题。

第 1 级 · DeFi Foundation · 金融体系基础 · 9 分钟

交易对手与结算

从成交到履约之间由谁承担风险——以及在没有清算所时，由什么取而代之。

第 1 级 · DeFi Foundation · 金融体系基础 · 12 分钟

价格从何而来

货币市场、资本市场、一级市场和二级市场——以及为什么显示的价格是关于上一笔交易的陈述，而不是关于您的交易。

第 1 级 · DeFi Foundation · 区块链基础 · 8 分钟

分布式账本

区块链如何使交易具有约束力——以及这究竟是哪一种约束力。

第 1 级 · DeFi Foundation · 区块链基础 · 8 分钟

密钥、钱包与托管

密钥实际控制的是什么——以及为什么“钱包”是一个具有误导性的词。

第 1 级 · DeFi Foundation · 区块链基础 · 9 分钟

Gas、Layer 2 与跨链桥

一笔交易的成本是多少，为什么 Layer 2 更便宜——以及随之增加了哪些假设。

第 1 级 · DeFi Foundation · 区块链基础 · 12 分钟

谁决定顺序

共识是就发生了什么以及按何种顺序发生达成一致——而确定这一顺序的人，所拥有的权力比初看起来更大。

第 1 级 · DeFi Foundation · 智能合约 · 9 分钟

智能合约是什么——又不是什么

一个带有状态和权限的程序。它既不是法律意义上的合同，也不是一个知道链外发生了什么的主体。

第 1 级 · DeFi Foundation · 智能合约 · 8 分钟

管理员权限、升级与时间锁

谁能更改一个存续头寸的规则、多快能改——以及还剩多少预警时间。

第 1 级 · DeFi Foundation · 智能合约 · 12 分钟

合约无法强制执行的事项

代码无法消除的三个界限：来自外部的数据、针对人的请求权，以及任何人在链外所做的一切。

第 1 级 · DeFi Foundation · DeFi 基础 · 7 分钟

区分 CeFi 与 DeFi

不看名称，而是看三个可核查的问题：谁托管？谁能冻结？谁更改规则？

第 1 级 · DeFi Foundation · DeFi 基础 · 9 分钟

可组合性：一把双刃剑

为什么协议能够相互构建——以及为什么这恰恰是 DeFi 中最重要的风险来源。

第 1 级 · DeFi Foundation · DeFi 基础 · 12 分钟

技术栈与激励

DeFi 运行所依托的四个层级——以及究竟由谁出钱让其中任何一层持续运行的问题。

第 1 级 · DeFi Foundation · DeFi 市场结构 · 9 分钟

各个市场板块及其获得报酬的原因

DEX、借贷、稳定币、质押——四种机制，四种收益来源，四种不同的风险。

第 1 级 · DeFi Foundation · DeFi 市场结构 · 9 分钟

稳定币：谁持有支持资产？

界定一种稳定币的四个问题——以及为什么屏幕上的“1.00 USD”一个也回答不了。

第 1 级 · DeFi Foundation · DeFi 市场结构 · 13 分钟

质押、流动性质押、再质押

三个阶段，每一阶段都是在一项债权之上再叠加一项债权——而且每多一个阶段，就多一项条件。

第 2 级 · DeFi Analyst · DeFi 数据素养 · 10 分钟

解读 TVL——以及 TVL 不衡量什么

DeFi 中被引用最多的指标，拆解为两个变动部分。

第 2 级 · DeFi Analyst · DeFi 数据素养 · 10 分钟

拆解 APY：基础、奖励、假设

一个百分比，三层含义——以及一个很少随之说明的假设。

第 2 级 · DeFi Analyst · DeFi 数据素养 · 14 分钟

解读用户数与利用率

活跃地址不是一个人，高利用率也不是成功——这两个指标经常被解读成相反的意思。

第 2 级 · DeFi Analyst · 协议分析 · 12 分钟

按同一顺序审查协议

为什么固定的审查框架比灵光一现更有价值——以及它在何处让自身的无知显现出来。

第 2 级 · DeFi Analyst · 协议分析 · 11 分钟

解读风险评估——以及本平台的特征分

本平台的特征分实际计算什么、包含哪七项因子、为何不再划分等级，以及它们明确看不到哪些风险。

第 2 级 · DeFi Analyst · 协议分析 · 15 分钟

审查收入与商业模式

谁付费、为什么付费、钱最终留在哪里——这三个问题把手续费与收入区分开，并把二者与代币区分开。

第 2 级 · DeFi Analyst · Tokenomics · 11 分钟

代币经济学：供应、分配、价值捕获

关于每个代币的三个问题——以及为什么第三个问题最常无人回答。

第 2 级 · DeFi Analyst · Tokenomics · 10 分钟

解读排放计划

代币经济学中唯一带有日期的部分——以及在悬崖解锁之前可以算出什么。

第 2 级 · DeFi Analyst · 流动性分析 · 11 分钟

流动性不等于 TVL

存入的资本与实际能够调动的资本之间的区别。

第 2 级 · DeFi Analyst · 流动性分析 · 11 分钟

计算滑点，而不是估计滑点

价格影响、滑点容忍度和市场深度经常被混淆——它们衡量的是三种不同的东西。

第 2 级 · DeFi Analyst · 流动性分析 · 15 分钟

谁提供流动性——以及能提供多久

流动性有其所有者。所有者有多少、他们因何留下，决定了在压力情形下流动性是否还在。

第 2 级 · DeFi Analyst · 链上分析 · 12 分钟

链上分析：地址能证明什么

链完整地显示发生了什么——但从不显示是谁做的或为什么。

第 2 级 · DeFi Analyst · 链上分析 · 11 分钟

解读资金流：交易所、国库、跨链桥

一笔转移能证明什么——以及为什么转入交易所地址并不等于卖出。

第 2 级 · DeFi Analyst · 链上分析 · 15 分钟

解读持有者分布

有多少地址持有某个代币，几乎说明不了什么。最大的地址持有多少、它们是什么样的地址，几乎说明了一切。

第 2 级 · DeFi Analyst · DEX 分析 · 13 分钟

DEX 机制：流动性提供者靠什么获利

形成价格的公式——以及决定提供流动性是否值得的那笔账。

第 2 级 · DeFi Analyst · DEX 分析 · 11 分钟

MEV 与执行质量

一项不出现在任何收益数据中的成本——而机构仍要为之付费。

第 2 级 · DeFi Analyst · 借贷分析 · 12 分钟

借贷市场：利用率、LTV、清算

有抵押的借贷市场如何运算——以及它在哪三个环节失灵。

第 2 级 · DeFi Analyst · 借贷分析 · 11 分钟

利率模型与市场参数

把利用率转化为利率的曲线——以及协议在收益与可用性之间作出取舍的那个点。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 智能合约风险 · 12 分钟

智能合约风险：错误类别

合约实际在哪里失效——以及为什么“已审计”是关于某一时点的陈述，而不是一种属性。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 智能合约风险 · 11 分钟

切实检查升级权限和代理权限

四个可以依据链上状态回答的问题——以及其中一个仍无答案时该怎么做。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 智能合约风险 · 16 分钟

当一切都没有出故障时

这类事件中，每份合约都完全按其规定执行——结果却仍是损失。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 经济风险 · 13 分钟

经济风险：当机制自我强化时

杠杆、反身性和激励依赖——三种什么都没有坏、却一切都会倾覆的结构。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 经济风险 · 12 分钟

衡量杠杆，包括隐藏的杠杆

反复存入和借出如何使初始头寸成倍放大——以及如何在持仓中识别它。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 经济风险 · 16 分钟

期限转换与流动性螺旋

短借长贷——金融史上最古老的业务，而这一形式背后没有中央银行。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 市场风险 · 12 分钟

市场风险：波动率、相关性、尾部

经典的衡量指标——以及它们在 DeFi 中系统性失准的三个地方。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 市场风险 · 12 分钟

构建情景，而非引用指标

压力情景缺少了就无法支撑决策的四个组成部分——以及为什么反向问题最为有用。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 市场风险 · 15 分钟

基差风险：当对冲偏离目标时

两样几乎总是同步变动的东西，恰恰在关键时刻出现背离——而这一差额只能由您自己承担。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 稳定币分析 · 13 分钟

在压力下检验稳定币

描述稳定币的十一个字段——以及在压力情形下唯一重要的三个。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 稳定币分析 · 11 分钟

检查储备与鉴证

鉴证对储备说明了什么——以及它经常留下的三个未决问题。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 预言机风险 · 11 分钟

预言机风险：价格从何而来

有担保头寸实际暴露于其下的数据来源。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 预言机风险 · 11 分钟

记录预言机架构

预言机检查必须记录的五项信息——以及在关键时刻起决定作用的那一项。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 预言机风险 · 16 分钟

移动价格需要花费多少

操纵风险不是对意图的猜测，而是一项计算：将移动的成本与依赖于该价格的金额相对照。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 治理风险 · 12 分钟

治理风险：谁能修改规则

形式上的去中心化与实际的决策权经常相互背离——而只有后者会影响头寸。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 治理风险 · 11 分钟

阅读和评估治理提案

一个无需对提案持有意见、却仍能及时触发的监控流程。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 可组合性与系统性风险 · 13 分钟

沿链条传导的系统性风险

单一失效如何同时冲击多个看似相互独立的头寸。

第 3 级 · DeFi Risk & Research Specialist · 可组合性与系统性风险 · 12 分钟

绘制依赖关系图

一个分四步的流程，其最重要的成果是一份列明无法查明事项的清单。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 机构 DeFi · 12 分钟

机构首先必须厘清的问题

托管、执行、结算、交易对手——先于任何收益问题的四个问题。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 机构 DeFi · 13 分钟

法律结构与运营风险

哪一层有责任对象，哪一层没有——以及为什么 3-of-5 多签尚不能说明密钥管理的任何情况。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 银行视角 · 12 分钟

同样的数据，从银行的角度解读

DeFi 的一项发现如何转换为银行的风险类别——以及在哪些地方这种转换找不到对应项。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 银行视角 · 13 分钟

银行视角下的交易对手风险与合规风险

没有交易对手时，头寸应记入何处——以及为什么合规风险产生于边缘，而非中心。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 保险视角 · 12 分钟

保险视角：界定事件

困难的部分不在于定价，而在于究竟什么算作损失事件——以及它同时波及多少份保单。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 保险视角 · 14 分钟

汇总与风险转移

为什么分散于多个协议并不等于分散于多种依赖——以及一项与被转移风险共享同一触发条件的风险转移究竟有何价值。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 资产管理 · 13 分钟

资产管理：头寸规模先于收益

投资委员会真正需要什么——以及为什么起约束作用的限制几乎从来不是预期收益。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 资产管理 · 14 分钟

头寸规模与投资委员会

规模是唯一完全掌握在机构手中的杠杆——而一份委员会文件只有写明了未知事项，才具备可决策性。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 资产管理 · 15 分钟

头寸以什么估值

最后成交价、按规模调整后的价格，或债权的计算价值——三个数字都可能构成估值，但只有一个与所提的问题相符。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 监管分析 · 13 分钟

监管审查链

不是“DeFi 是否受监管”，而是：哪项活动、哪个实体、哪个司法辖区、哪个框架——以及哪些仍未确定。

第 4 级 · Institutional DeFi Analyst · 监管分析 · 14 分钟

审查代币分类

归类取决于功能，而非名称——而在适用范围尚未明确之处，未明确的部分应写入结论。