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本内容由德语机器翻译而成，尚未经母语人士审校。技术和监管术语以德语或英语版本为准。

区分 CeFi 与 DeFi

不看名称，而是看三个可核查的问题：谁托管？谁能冻结？谁更改规则？

本课未经专业审阅。它是为本平台撰写的，并依据所列证据写成；未进行过独立的专业审阅。

学习目标

  • 您能够依据三个问题对一项产品进行归类，而不是听从其自我标榜。
  • 您能够解释为什么“去中心化”是一种有程度之分的属性。

检查预备知识

请在继续阅读之前，先自行回答这些问题。您犹豫的地方，正是本课的价值所在。

核心概念

事实

自我标榜不是标准

“DeFi”不是受保护的术语，也不代表某种固定的构造方式。以此自称的产品，从完全在链上运行的协议，到拥有应用程序、客户账户和托管服务的公司，不一而足。可用于归类的只有可核查的内容。

解读

支撑归类的三个问题

第一：谁持有密钥——用户还是提供者？第二：是否有人能够冻结个别用户或冻结余额？第三：谁能更改规则，如何更改？答案往往是混合的，而恰恰这种混合就是审查结论。

不确定性

去中心化不是一个开关

一个协议可以在链上运行，却仍由少数几个地址控制。一种稳定币可以自由转让，却仍包含发行方的冻结功能。因此，有用的表述不是“它是否去中心化”，而是“在哪些方面是，在哪些方面不是”。

术语

非托管（Non-custodial） 见术语表
用户自己持有密钥；任何第三方都不能单独处置资产。
CeFi
以一家公司作为交易对手和托管人的金融服务。
DeFi 见术语表
以开放访问的协议形式在区块链上执行的金融功能。

模型

  1. 谁持有密钥？

  2. 是否有人能冻结个别余额？

  3. 谁更改规则，提前多久通知？

  4. 记录审查结论——包括答案仍未明确之处

按顺序进行的三个核查问题

计算示例

三项产品，三种回答模式

产品 A
密钥在用户手中，无冻结功能，治理设有时间锁
产品 B
密钥在用户手中，发行方可冻结，参数可由团队更改
产品 C
密钥在提供者手中，客户账户，条款可单方面更改

三者都可以自称“DeFi”。但这三个问题仍能将它们区分开来。

A：链上运行，控制权分散。B：链上运行，存在中心化的干预能力。C：由提供者托管。

解读: B 是实践中最常见、却最少被如此指明的情况。

提取练习

某稳定币完全在链上运行，但发行方可以冻结个别地址。您如何对其归类？

基于真实数据的练习

请选择两个协议，并依据其自身的文档回答这三个问题。记下您在哪里没有找到答案——这是一项审查结论，而不是疏漏。

查看本平台的协议 →

应用

为了有据可依地回答这三个问题，您会向提供者索取哪些资料？

相关案例研究

机构视角解读

银行
是否存在可识别的交易对手——如果存在，位于哪个司法管辖区？
咨询
客户是否知道在紧急情况下谁能处置其余额？

要点

证据