这里发生了什么?

每个市场都会依据 DeFiLlama 的协议类别归入相应类别：代币化 RWA（含私募信贷及无抵押借贷）、借贷（如 Aave、Morpho、Compound 等货币市场）、流动性池（DEX 及永续合约流动性）、流动性质押（含再质押）、金库与储蓄（储蓄利率、收益聚合器、基差交易、精选金库）。RWA 进一步划分为多个细分领域——国债与货币市场、私募信贷与 CLO、再保险、房地产、股票与 ETF、大宗商品；提供多种产品的发行方归入“平台与结构性产品”。没有持续收益的代币化资产（例如代币化股票或黄金）会显示 TVL 或市值，但不显示 APY。

APY 是根据当前利率折算得出的年化收益率，由基础 APY（利息、手续费、基金收益）和奖励 APY（激励代币）组成。近 30 天均值为过去 30 天的平均值，Δ 7 天 / Δ 30 天表示 APY 变化的百分点。在借贷市场中，“存款总额”表示存入的全部资金，“已借出”表示已被借出的资金，利用率为两者之比，最大 LTV 为最高贷款价值比。分组的 TVL 加权 APY 会按各市场的资金量加权（借贷市场按存款总额加权）。借贷市场的 TVL 指什么取决于协议：有些协议为全部存款总额，另一些为存款总额减去借款额。因此本页根据存款总额和借款额自行计算可提取流动性。 指标目录

特征分是七项可公开度量字段中被触发的数据特征之和：资金池规模、来自已登记名单的链、资产与无常损失敞口、奖励代币在收益中的占比、来自已登记名单的协议、统计异常值标记以及数据完整性。完整方法记录在方法论页面。未评估项：智能合约、预言机、治理、跨链桥、交易对手、托管与监管。 完整方法论

收益、TVL 及借贷数据来自开放的 DeFiLlama API（yields.llama.fi、api.llama.fi）。数据会被缓存，并在十五分钟之后的下一次页面请求时重新获取；没有固定的刷新间隔。如无法访问该 API，Explorer 会显示上一次成功获取的数据，并在状态栏中提示。对于每个资产类别中规模最大的市场，还可查看 APY 与 TVL 的历史走势；其余市场在无法连接数据源时，会显示基于四个数据点的近似值。对于 Morpho 和 Aave 上最大的借贷市场，DeFiLlama 的数据还会与协议自身的公开 API 进行交叉核对；出现较大偏差时，表格中会显示提示标记。 术语表

沿用同样的十二个维度、同样的顺序——从市场与商业模式，到流动性与依赖关系，再到对机构的影响。每个维度同时说明它无法证明什么。 分析框架