本内容由德语机器翻译而成，尚未经母语人士审校。技术和监管术语以德语或英语版本为准。
构建情景，而非引用指标
压力情景缺少了就无法支撑决策的四个组成部分——以及为什么反向问题最为有用。
本课未经专业审阅。它是为本平台撰写的，并依据所列证据写成；未进行过独立的专业审阅。
学习目标
- 您能够由触发因素、路径、持续时间和结果指标构建一个情景。
- 您能够表述一个反向情景：必须发生什么，限额才会被突破？
检查预备知识
请在继续阅读之前，先自行回答这些问题。您犹豫的地方，正是本课的价值所在。
- 情景与指标有何区别？
- 为什么历史上的暴跌不一定就是合适的情景？
- 委员会需要哪个数字才能作出决策？
核心概念
四个组成部分，否则只是一个数字
一个可用的情景应指明触发因素、传导路径、持续时间和结果指标。缺少路径，它就是一种断言；缺少持续时间，就无法评估流动性；缺少结果指标，就没有人知道该对什么作出反应。仅凭“下跌 30%”，四项中一项也不满足。
历史情景与假设情景回答的是不同的问题
历史情景重现一段已观察到的走势；它有据可查，但通常过于温和，因为市场此后已经扩大，依赖关系也已不同。假设情景建立在当前存在的路径之上；它合理可信，但没有证据支持。两者都是正当的——只是必须分别标注，以免有人将一方的可证实性归于另一方。
反向问题最为有用
与其问“下跌 30% 时会发生什么”，不如问：多大幅度的价格下跌、持续多长时间，会使内部限额被突破？答案是一个单一数字，它可以检验，并且可以直接供委员会使用——因为它不断言任何概率，而是给出一个阈值。
术语
- 传导路径
- 触发因素作用到自身头寸的传导序列。
- 反向压力测试
- 探究恰好会使既定限额被突破的事件。
模型
触发因素——首先发生什么？
路径——它如何作用到自身头寸？
持续时间——在多长时间内？
结果指标——受影响的资本，而非估算的损失
公式
由反向问题得出的阈值
所求下跌幅度 = 1 − (限额 / 当前头寸价值)- 限额
- 低于该内部数值时必须采取行动
局限: 计算未考虑退出时的价格冲击和二轮效应。两者都会缩小可承受的下跌幅度——因此该数字是上限，而不是储备。
计算示例
同一头寸，两个问题
- 问题 A
- “−30% 时会发生什么？”
- 回答 A
- 一个发生概率未知的损失数字
- 问题 B
- “多大的下跌会突破限额？”
- 回答 B
- 五天内 −18%，含退出时的价格冲击
A 给出的数字在没有概率的情况下无法定位。B 给出的阈值可以与观察到的波动率以及以往的走势进行对照。
同一头寸，但只有第二个答案可以检验。
解读: B 不需要预测。它将讨论从“这有多大可能”转移到“这个市场中是否已经出现过这种幅度的下跌”——而这是一个可以回答的问题。
交互模型
计算示例，数字可调。请先估计会发生什么——然后再检验。
健康因子与清算价格
调整抵押品的价格，观察其与阈值 HF = 1 之间的距离。
先估计，再检验
在移动滑块之前：请针对该头寸回答示例中的问题 B——多大的价格下跌会突破 HF = 1 的界限？然后检查在 ETH 这样的市场中是否已经出现过这种幅度的下跌。
预设值即计算示例中的数字——请每次只改变一个量。
健康因子: 1.6. HF = 1 时的价格: US$1,250. 高于阈值——不可清算.
模型未显示的内容: 这里的界限是单一头寸的清算阈值。由损失承受度和退出成本构成的投资组合界限会更早到来，而退出时的价格冲击在该模型中完全没有体现。
提取练习
基于真实数据的练习
查找一个市场，检查其 Sigma 与反向问题得出的阈值相比如何。记录基于短期历史的 Sigma 在这方面无法说明什么。
以 Sigma 作为阈值的衡量标尺 →应用
请为借贷市场中的一个头寸拟定反向压力测试。
相关案例研究
机构视角解读
- 银行
- 反向测试得出的阈值是否已在某处被确定为行动界限？
- 保险
- 支撑该测算的是哪条路径，而不是哪个数字？
- 资产管理
- 由谁观察市场是否正在接近该阈值？
本课涉及的指标
要点
- 触发因素、路径、持续时间、结果指标——四者缺一，就只是一个数字，而不是情景。
- 历史情景有据可查但通常过于温和；假设情景合理可信但没有证据支持。
- 反向问题给出一个可检验的阈值，而不断言任何概率。