本内容由德语机器翻译而成，尚未经母语人士审校。技术和监管术语以德语或英语版本为准。
绘制依赖关系图
一个分四步的流程，其最重要的成果是一份列明无法查明事项的清单。
本课未经专业审阅。它是为本平台撰写的，并依据所列证据写成；未进行过独立的专业审阅。
学习目标
- 您能够为一个投资组合编制按依赖关系划分的清单。
- 您能够将自身调查的局限作为单独一行列示。
检查预备知识
请在继续阅读之前，先自行回答这些问题。您犹豫的地方，正是本课的价值所在。
- 多个头寸通常共用哪些组成部分？
- 在哪里可以查到借贷市场接受哪些抵押品？
- 一条链条需要追溯多深？
核心概念
四个层面，始终相同
链、跨链桥、稳定币、预言机。这四者贯穿所有细分领域，是单一故障会同时波及多个头寸的层面。调查这四个层面的关系图覆盖了大部分依赖敞口——不是全部，但涵盖了系统性反复出现的部分。
追溯两层几乎总是足够
第一层是资金所在的协议；第二层是该协议自身使用的组成部分。再往深处追溯，收益会迅速递减，因为第三层通常又包含同样的四个类别。比深度更重要的是在所有头寸范围内第二层的完整性。
“未查明”这一行就是成果
没有这一行的关系图，声称了任何调查都无法做到的完整性。有了这一行，它就成为一个站得住脚的陈述：“这四项依赖已经调查；有两个头寸的预言机归属无法查明。”这不那么令人满意，却实用得多——因为读者知道该去哪里追问。
术语
- 依赖关系图
- 按共用组成部分而非按协议列示头寸的清单。
- 第二层
- 所持协议自身使用的组成部分。
模型
列出头寸及其价值
逐个头寸调查四个层面：链、跨链桥、稳定币、预言机
按依赖而非按协议汇总
将未查明事项单列一行，注明价值和头寸数量
公式
各层面的集中度
占比 = Σ 具有该依赖的头寸价值 / 投资组合价值- 依赖
- 某一具体的链、跨链桥、稳定币或预言机提供方
局限: 归属未查明的头寸不计入分子，会使占比看起来更低。因此应单独列示，而不应默默地视为“不具有该依赖”。
计算示例
一张如实标明缺口的关系图
- 头寸
- 8 个，合计 1200 万 USD
- Stablecoin X
- 5 个头寸，740 万 USD（62%）
- 预言机提供方 Y
- 4 个头寸，510 万 USD（43%）
- 未查明
- 2 个头寸，180 万 USD（15%）
预言机占比至少为 43%，至多为 58%，取决于这两个未查明头寸应如何归属。
一个区间而非一个数字——而这个区间才是真正的信息。
解读: 没有这一行，那里只会写着“43%”，没有人会知道该数值可能高达 58%。这个区间同时说明了消除它需要多少工作：两个头寸。
提取练习
基于真实数据的练习
请选择三个市场，在数据允许的范围内为每个市场调查这四个层面。明确记录您无法查明的内容。
调查三个市场的依赖链 →请将您的关系图与案例研究进行比较：经过同样的调查后，那里还剩下多少项独立风险？
用于交叉核对的案例研究 →应用
您的关系图得出稳定币占比为 62%，另有 15% 的头寸未查明。您如何报告？
相关案例研究
机构视角解读
- 银行
- 依赖关系图的更新频率是否与头寸清单相同？
- 保险
- 关系图是否也涵盖所承保风险的依赖，而不仅是自身投资的依赖？
- 资产管理
- 所调查的某个层面是否超过了内部集中度限额？
本课涉及的指标
要点
- 链、跨链桥、稳定币、预言机——四个系统性反复出现的层面。
- 两层上的完整性比个别头寸上的深度更有价值。
- 没有“未查明”这一行，每个缺口都会朝令人安心的方向起作用。
证据
- EVD-2026-0001
Electronic Markets (Springer) — A multivocal literature review of decentralized finance: Current knowledge and future research avenues