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指标框架方法论 · 版本 TV-1.0
此处如何计算
本框架的每一个公式、每一个阈值和每一条规则——均由应用它们的同一份代码生成，因此本页面不会与实际实现产生偏差。
适用范围
本框架描述如何从获取的数据得出指标、这些指标以哪些证据为支撑，以及它们的边界在哪里。它应用于本应用本就收录的各个市场；为此不会获取任何额外来源。
它不包含任何买入、卖出或持有建议，也不构成投资建议。模型值是基于明示假设的估计，敞口指数是一种观察而非损失概率，置信度针对的是数据和模型，而非价格走势。
市场列表中的数据特征与特征分遵循数据特征方法论（当前版本 2.7）；本框架的暴露指数由相同的特征构成。市场页面上的各维度证据（自 2026 年 9 月 28 日起）与此分开：它们不给出分数，也不计入任何指数。
分类与方法选择
估值方法取决于资产的类型。对应关系完整列于下表，并且只在唯一一处确定。类型未确定的资产不分配任何方法——也不会分配最常适用的那一种。
| 类型 | 允许的方法 |
|---|
| TOKENIZED_BOND | BOND_PV |
|---|
| TOKENIZED_EQUITY | DCF, DIVIDEND_DISCOUNT, MULTIPLES |
|---|
| TOKENIZED_FUND | NAV |
|---|
| TOKENIZED_REAL_ESTATE | INCOME_APPROACH, NAV |
|---|
| TOKENIZED_COMMODITY | COMMODITY_REFERENCE |
|---|
| STABLECOIN | RESERVE_ANALYSIS |
|---|
| DEFI_TOKEN | DCF, MULTIPLES |
|---|
| GOVERNANCE_TOKEN | NONE |
|---|
| UTILITY_TOKEN | NONE |
|---|
| SYNTHETIC_ASSET | NONE |
|---|
| OTHER | NONE |
|---|
| UNKNOWN | NONE |
|---|
来源等级
每个指标都注明其数值的来源。等级由来源的类别决定，不按条目单独维护，因此任何条目都无法声称其来源所不支持的等级。
- 发行方本身、招股说明书、储备报告、合约。
- 链、索引服务、协议接口、交易场所——自身持有该数值的机构。
- 数据提供方、聚合器、媒体。
- 在本应用中由其他数值计算得出。
- 来源无法确定——此时该数字不能作为估值依据。
没有数字时
缺失的指标是一种独立、有名称的状态，绝不是零。“来源不提供该字段”“序列太短”与“该模型在此不适用”之间的区别，才是真正的信息所在。
- DATA_NOT_AVAILABLE
- 字段不可用
- NOT_AVAILABLE
- 未提供
- DATA_STALE
- 数值已过时
- SOURCE_UNAVAILABLE
- 来源无法访问
- INSUFFICIENT_HISTORY
- 历史过短
- INSUFFICIENT_DATA
- 输入不完整
- MODEL_NOT_APPLICABLE
- 模型不适用
- NOT_APPLICABLE
- 对此资产无定义
- INSUFFICIENT_EVIDENCE
- 无证据
- CALCULATION_FAILED
- 计算无定义
- UNKNOWN
- 未检查
- ORDERBOOK_DATA_UNAVAILABLE
- 无订单簿
- VALUATION_NOT_SUPPORTED_BY_AVAILABLE_EVIDENCE
- 现有证据不足以支撑估值
- SCENARIO_PROBABILITIES_NOT_CALIBRATED
- 情景概率未经校准
公式
每个指标均附有定义、公式、输入、解读、局限、方法来源和检验状态。任何解读都不表明某个数值是好是坏。
溢价 / 折价 premiumDiscount
代币价格相对于基础资产参考价值的相对偏离。
(tokenPrice - referenceValue) / referenceValue
- 输入
- tokenPrice, referenceValue
- 解读
- 正值表示：代币价格高于参考价值；负值表示：低于参考价值。该数字不说明原因。
- 局限
- 其可靠程度仅与参考价值本身相当：每日报出一次的 NAV 与秒级价格并不对应同一时间点。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
跟踪误差 trackingError
在同步观测值上，代币收益与参考收益之间偏差的离散程度。
stdDev(tokenReturn_t - referenceReturn_t)，样本标准差
- 输入
- tokenReturns, referenceReturns
- 解读
- 数值较低表示：在该期间内偏差更稳定。而不是：偏差更小。
- 局限
- 需要足够多按时间对齐的观测值对。时间戳不一致会产生一个看似有效的数值。
- 来源
- 投资组合理论的标准定义（收益差的标准差）。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
Beta beta
代币收益对参考价值收益的敏感度。
cov(tokenReturns, referenceReturns) / var(referenceReturns)
- 输入
- tokenReturns, referenceReturns
- 解读
- 1 表示：在所测量的期间内振幅相同。这是对过去的描述，而非外推。
- 局限
- 若参考值的方差为零（参考价值恒定），则 Beta 无定义——此时此处不显示数值。
- 来源
- 标准定义（协方差除以方差）。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
相关性 correlation
两个收益序列的 Pearson 相关系数。
cov(a, b) / (stdDev(a) * stdDev(b))
- 输入
- tokenReturns, referenceReturns
- 解读
- 介于 -1 与 1 之间。同步变动不等于因果关系。
- 局限
- 对异常值和期间的选择敏感。
- 来源
- Pearson。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
未来供应量 futureSupply
根据已知的发行、铸造和销毁数量推算的总供应量。
currentSupply + emissions + minting - burns
- 输入
- currentSupply, emissions, minting, burns
- 解读
- 仅对所输入的数量进行推算——而非预测。
- 局限
- 若四个数量中任一未知，则不产生结果。缺失的销毁量不等于 0。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
稀释度 12 个月 dilution12m
未来十二个月预期新增的流通供应量，相对于当前的流通供应量。
expectedNewCirculatingSupply12m / currentCirculatingSupply
- 输入
- expectedNewCirculatingSupply12m, currentCirculatingSupply
- 解读
- 0.2 表示：若假设成立，流通供应量将增长五分之一。
- 局限
- 承载 `expectedNewCirculatingSupply12m` 所依据的假设——没有该假设，它就不是一个数字，而是一种猜测。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
解锁压力 12 个月 unlockPressure12m
未来十二个月按合约解锁的代币数量，相对于流通供应量。
tokensUnlockedNext12Months / currentCirculatingSupply
- 输入
- tokensUnlockedNext12Months, currentCirculatingSupply
- 解读
- 表示有多少供应量*可能*变为可用——而不是表示它会被卖出。
- 局限
- 解锁计划是发行方的承诺；没有公布的计划，就没有这个数字。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
前 N 集中度 topNConcentration
最大的 N 个地址所持有的流通供应量份额。
sum(前 N 大持有者的余额) / circulatingSupply
- 输入
- sortedBalances, circulatingSupply, n
- 解读
- 这是关于地址的陈述。地址不等于所有者。
- 局限
- 交易所和托管地址持有他人的资产：它们表现为一个地址，实际上有许多所有者。因此，原始地址集中度与估算的经济集中度分开列示，且从不相互换算。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
价差 spread
最优买价与最优卖价之间的相对差距，以中间价为基准。
(ask - bid) / ((ask + bid) / 2)
- 输入
- bid, ask
- 解读
- 某一交易场所的瞬时快照。
- 局限
- 没有订单簿则无法计算，此处也不做近似。AMM 不存在该公式意义上的买价/卖价。
- 来源
- 市场微观结构，相对报价价差的标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
价格影响 priceImpact
实际成交价格相对于成交前市场中间价的差距。
(executionPrice - midPrice) / midPrice
- 输入
- executionPrice, midPrice
- 解读
- 适用于测量时所用的订单规模——且仅适用于该规模。
- 局限
- 在 AMM 中，它遵循资金池机制，而非订单簿；没有资金池储备和曲线形状，就无法确定。
- 来源
- 市场微观结构。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
已实现波动率 realizedVolatility
所观测序列对数期间收益的年化标准差。
stdDev(logReturns) * sqrt(periodsPerYear)
- 输入
- series, periodsPerYear
- 解读
- 描述所测量序列在所测量期间内的波动。
- 局限
- 年化假设各期长度相等且收益相互独立。基于 APY 或 TVL 序列时，这并非价格波动率——该序列是什么，会在结果中注明。
- 来源
- 标准定义；按期数的平方根进行年化。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
Amihud 非流动性 amihudIlliquidity
每单位交易量对应的平均绝对收益幅度。
mean(|return_t| / volume_t)
- 输入
- returns, volumes
- 解读
- 数值较高表示：在所测量期间内，较少的交易量使价格变动更大。
- 局限
- 需要以同一单位计量的每期交易量。交易量为 0 的期间会被跳过，而不是计为 0。
- 来源
- Amihud (2002) 著，《Illiquidity and stock returns》。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
交易量与流动性之比 volumeToLiquidity
某一期间的交易量，相对于同一基准下的可用流动性。
volume / liquidity
- 输入
- volume, liquidity
- 解读
- 一种周转指标。它不说明周转是以什么价格发生的。
- 局限
- TVL 不等于流动性：锁定资本不是可交易资本。所采用的基准会在结果中注明。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
简单移动平均（SMA） sma
最近 `period` 个观测值的算术平均值。
mean(series[t-period+1 .. t])
- 输入
- series, period
- 解读
- 平滑序列；它比序列滞后约半个窗口长度。
- 局限
- 需要 `period` 个观测值。少于该数量则不产生数值，也不会改用更短的平均。
- 来源
- 标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
指数移动平均（EMA） ema
一种权重按几何级数递减的加权平均；以第一个完整窗口的 SMA 作为起始值。
alpha = 2 / (period + 1); ema_t = alpha * x_t + (1 - alpha) * ema_{t-1}；初始值 = 前 `period` 个值的 SMA
- 输入
- series, period
- 解读
- 比相同长度的 SMA 反应更快。
- 局限
- 起始值会影响最初的若干数值；因此起始规则是公式的一部分，而不是交由调用方决定。
- 来源
- 采用 SMA 起始值的标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
相对强弱指数（RSI） rsi
在 `period` 上平滑的上涨与下跌幅度之比，映射到 0–100。
对 `period` 内涨跌幅做 Wilder 平滑；RSI = 100 - 100 / (1 + avgGain / avgLoss)
- 输入
- series, period
- 解读
- 描述窗口内的变动有多么单边。
- 局限
- 此处未将任何阈值设为信号：“70/30”是惯例，而非该指标的属性。若窗口内没有下跌，数值为 100，且仅说明这一点。
- 来源
- Wilder (1978) 著，《New Concepts in Technical Trading Systems》。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
MACD macd
两条不同长度 EMA 之间的差距，加上该差距自身的 EMA，以及二者之差。
macd = EMA(fast) - EMA(slow); signal = EMA(macd, signalPeriod); histogram = macd - signal
- 输入
- series, fastPeriod, slowPeriod, signalPeriod
- 解读
- 描述较短的平均线位于较长的平均线之上还是之下，以及这一关系是否在变化。
- 局限
- 以序列本身的单位计量，因此不能在资产之间比较。此处的符号变化不是信号，而只是符号变化。
- 来源
- Appel；标准参数 12/26/9 仅作为默认设置，而非建议。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
变动率（ROC） roc
在 `period` 个期间内的相对变化。
(x_t - x_{t-period}) / x_{t-period}
- 输入
- series, period
- 解读
- 两个时间点之间的差值——其间发生的情况不包含在内。
- 局限
- 基准值为 0 时无定义。
- 来源
- 标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
平均真实波幅（ATR） atr
每期平均真实交易区间，在 `period` 上平滑。
TR_t = max(high-low, |high-prevClose|, |low-prevClose|)；ATR = `period` 内 TR 的 Wilder 平均值
- 输入
- bars, period
- 解读
- 以序列本身的单位计量。它是波动幅度，而非方向。
- 局限
- 需要每期的最高价、最低价和收盘价。对于只有收盘值的序列，ATR 无法计算，此处也不会用收盘价差值替代生成。
- 来源
- Wilder (1978)。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
布林带 bollingerBands
一条移动平均线，外加与其相距同一窗口 k 个标准差的通道。
middle = SMA(period); upper = middle + k * stdDev(window); lower = middle - k * stdDev(window)
- 输入
- series, period, k
- 解读
- 通道宽度描述窗口内的离散程度。
- 局限
- 在收益服从正态分布时，k = 2 约覆盖 95%——而收益很少服从正态分布。
- 来源
- Bollinger。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
ADX adx
衡量变动方向性强弱的指标，与变动方向本身无关。
`period` 内的 +DM/-DM（Wilder），DX = 100 * |(+DI) - (-DI)| / ((+DI) + (-DI))，ADX = DX 的 Wilder 平均值
- 输入
- bars, period
- 解读
- 数值较高表示：变动的方向性更强。它不说明是哪个方向。
- 局限
- 需要每期的最高价、最低价和收盘价，且至少 2 × `period` 个期间。阈值 25 是惯例，在此并非规则。
- 来源
- Wilder (1978)。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
市场结构 marketStructure
最近若干转折点的序列：更高的高点、更高的低点、更低的高点、更低的低点。
通过 `lookback` 根K线的分形识别波段高点/低点；分别比较最近两个
- 输入
- series, lookback
- 解读
- 对过去转折点的描述。
- 局限
- 转折点要到 `lookback` 个期间之后才能确认——因此其中必然缺少最近的变动。这不是预测。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
市场状态 marketRegime
依据一张完整记录的规则表，将序列描述性地归入九种状态之一。
基于 ADX / 已实现波动率相对其自身中位数 / 突破 `lookback` 极值的规则表——规则见下文“市场状态”一节
- 输入
- technical, liquidity
- 解读
- 状态是一种描述。九种状态中没有哪一种是好的或坏的。
- 局限
- 这些规则是惯例，未经实证校准；若输入不足，状态为 INSUFFICIENT_DATA，而不是最合理的那一种。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
债券现值 bondPresentValue
以收益率折现的票息支付和本金偿还的现值。
PV = sum_t CF_t / (1 + y)^t + FV / (1 + y)^n
- 输入
- cashflows, faceValue, yield, periods
- 解读
- 恰由这些支付和这一折现率得出的价值。
- 局限
- 假定各项支付按约定进行。违约、赎回权和税收均不包含在内。
- 来源
- 标准现值公式。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
麦考利久期 macaulayDuration
各项支付按现值加权的平均剩余期限。
sum_t (t * PV(CF_t)) / PV
- 输入
- cashflows, faceValue, yield, periods
- 解读
- 以与支付序列相同单位的期间计量。
- 局限
- 适用于平坦的利率期限结构和较小的利率变动。
- 来源
- Macaulay。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
修正久期 modifiedDuration
收益率变动一个百分点时现值的近似相对变化。
macaulayDuration / (1 + yieldPerPeriod)
- 输入
- macaulayDuration, yieldPerPeriod
- 解读
- 一阶导数——适用于较小的变动。
- 局限
- 在收益率大幅变动时缺少凸性，此时该数值会低估变化。
- 来源
- 标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
资产净值（NAV） nav
资产减去负债，以及按每个流通代币计算的同一数值。
NAV = assets - liabilities; NAVPerToken = NAV / tokensOutstanding
- 输入
- assets, liabilities, tokensOutstanding
- 解读
- 一个基准日数值。它适用于基金的估值时点，而非持续有效。
- 局限
- 其可靠程度仅与资产估值相当。非流动资产是估价得出的，而非交易得出的。
- 来源
- 基金会计的标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
收益法价值（Income Approach） capRateValue
由房地产的净营业收入和资本化率得出的价值。
propertyValue = NOI / capitalizationRate
- 输入
- noi, capRate
- 解读
- 恰由这一 NOI 和这一比率得出的价值。
- 局限
- 对资本化率极为敏感；该比率来自可比交易，而非来自物业本身。
- 来源
- 房地产估值中的收益法。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
净营业收入（NOI） noi
租金收入减去运营成本，未计融资和税收。
rentalIncome - operatingExpenses
- 输入
- rentalIncome, operatingExpenses
- 解读
- 物业本身的经营结果，与其融资方式无关。
- 局限
- 不包含资本性支出和空置准备，除非它们计入运营成本。
- 来源
- 标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
现金流折现（DCF） dcf
预期现金流的现值，加上按 Gordon 增长模型计算的终值。
PV = sum_t CF_t / (1 + r)^t + terminalValue / (1 + r)^n, terminalValue = CF_n * (1 + g) / (r - g)
- 输入
- cashflows, discountRate, terminalGrowth
- 解读
- 恰由这些现金流和这一折现率得出的价值。
- 局限
- 终值通常主导结果。只有当折现率高于增长率时，终值才有定义——否则此处不产生数值，而不是产生一个很大的数字。
- 来源
- 采用 Gordon 终值的标准 DCF。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
股利折现 dividendDiscount
以恒定速率增长的分配的现值。
value = dividendPerShare * (1 + g) / (r - g)
- 输入
- dividendPerShare, growthRate, discountRate
- 解读
- 适用于永久支付且恒定增长的分配。
- 局限
- 没有分配时不适用；在 r ≤ g 时无定义。
- 来源
- Gordon 增长模型。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
乘数 multiple
价格或企业价值与某一基准量之比。
multiple = value / metric (P/E, P/B, EV/EBITDA, EV/Revenue)
- 输入
- value, metric
- 解读
- 只有与基于同一基准量的可比值对照时才有意义。
- 局限
- 基准量为负或为零时没有意义——此时此处不产生数值。
- 来源
- 标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
储备覆盖率 reserveRatio
所披露储备的价值，相对于未偿负债。
reserveValue / liabilitiesOutstanding
- 输入
- reserveValue, liabilitiesOutstanding
- 解读
- 1.0 表示：所报告的储备等于未偿请求权。
- 局限
- 这是关于一份报告的陈述，而非关于储备本身。构成、期限结构和赎回能力另行列示，不会并入此数字。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
流动储备覆盖率 liquidReserveRatio
储备中可在短期内变现的部分，相对于未偿负债。
liquidReserveValue / liabilitiesOutstanding
- 输入
- liquidReserveValue, liabilitiesOutstanding
- 解读
- 表示有多大比例的请求权可以用流动资产来满足。
- 局限
- 什么算作流动资产由报告方决定；没有明细，该数字无法核实。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
期限错配 maturityMismatch
储备的平均剩余期限与承诺的赎回期限之间的差距。
weightedAverageReserveMaturityDays - redemptionSettlementDays
- 输入
- weightedAverageReserveMaturityDays, redemptionSettlementDays
- 解读
- 正值表示：储备的期限长于应满足请求权的期限。
- 局限
- 不说明储备能否在到期前变现。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
经济捕获率 economicCaptureRatio
协议所创造的经济价值中流向代币持有人的份额。
tokenholderEconomicValue / protocolEconomicValue
- 输入
- tokenholderEconomicValue, protocolEconomicValue
- 解读
- 0 表示：根据已记录的机制，没有任何价值流向代币持有人。
- 局限
- 需要有据可查的机制——分配、回购、销毁、质押收益。仅持有治理代币并不产生经济请求权，本框架也不由此推导出任何请求权。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
敞口指数 exposureIndex
每个维度观测到的特征分，归一化到 0–100。
100 * observedPoints / maxPoints，按维度计算——特征见下文“各维度敞口”一节
- 输入
- riskDimensions
- 解读
- 表示在该维度中本可检查的特征里有多少已被触发。100 表示：所有可检查的特征均已触发。
- 局限
- 不是损失概率，不是等级，也不是红绿灯。在本应用中没有信号的维度保持为 NOT_ASSESSED，而不会变为 0——0 意味着“已检查，未发现任何情况”。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
预言机依赖程度 oracleDependencyLevel
衡量某项功能对价格来源依赖程度的指标，依据来源数量、后备机制和关键程度得出。
基于 sourceCount、是否存在回退机制及关键程度的成文规则表——规则表见下文“对价格来源的依赖”一节
- 输入
- oracleProfile
- 解读
- 一种依赖程度指标。它并不表示会发生损失。
- 局限
- 需要有据可查的预言机配置；没有配置则不产生数值。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
数据质量 dataQualityScore
现有各质量组成部分的平均值，每个部分各自按 0–100 计。
可用组成部分的平均值（freshness、completeness、consistency、sourceAuthority、crossSourceAgreement、historicalCoverage），各为 0–100
- 输入
- components
- 解读
- 这是关于数据的陈述，而不是关于资产的陈述。
- 局限
- 不是概率。缺失的组成部分会被跳过，而不是按 0 计入平均——哪些缺失，会在结果中注明。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
模型信心 modelConfidence
数据状况和模型检验对某一陈述的支撑程度，按 0–100 计。
可用输入的平均值（dataCompleteness、sourceQuality、freshness、crossValidation、historicalCoverage、modelValidation），各为 0–100
- 输入
- inputs
- 解读
- 对数据和模型的信心——与模型算出什么无关。估值低而该数值高并不矛盾。
- 局限
- 不是价格变动的概率，也不是预期收益。只要没有回测运行，`modelValidation` 就保持为 0——这会压低该数值，而这正是其用意。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
背离 divergence
标准化的链上发展与标准化的价格走势之间的差距。
zOnchain - zPrice，其中 z = (x - mean(history)) / stdDev(history)
- 输入
- onchainGrowth, priceGrowth, history
- 解读
- 一项观察：在所测量期间内，两个序列偏离各自均值的幅度不同。
- 局限
- 不是买入、卖出或趋势信号。两个 z 值都以各自序列自身的历史为参照，而非某个市场。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
模型值区间 fairValueRange
同一模型在三组明确给定的输入下得出的三个模型结果。
bear / base / bull，各为同一模型在其各自明确情景输入下的输出
- 输入
- scenarios
- 解读
- 这是模型估算，而非经客观证明的价值。该区间显示的是*输入*的范围，而不是可能价格的范围。
- 局限
- 在没有经校准的概率时，没有哪个情景比另一个更有可能，中间值也不是期望值。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
估值桥 valuationBridge
从基础资产价值到指示性模型值的路径，逐步列示。
indicativeValue = underlyingValue + sum(adjustments)，每项调整均带正负号并注明来源
- 输入
- underlyingValue, adjustments
- 解读
- 每一步都写明数值、单位、来源、公式、理由和方法版本。
- 局限
- 各步骤按加法计入；若某项调整以乘法方式作用，会在该调整处注明。
- 来源
- 本机构自有定义，由本应用的输入量构成。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
Brier 分数 brierScore
概率预测与实际结果之间的均方距离。
mean((forecast_i - outcome_i)^2)，outcome ∈ {0,1}
- 输入
- forecasts, outcomes
- 解读
- 数值较低表示：预测更接近实际结果。0.25 是恒定 50% 预测的得分。
- 局限
- 需要真正的概率和二元结果。敞口指数不是概率，不得在此使用。
- 来源
- Brier (1950)。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
区间覆盖率 intervalCoverage
落在预测区间内的观测值所占比例。
count(lower_i <= actual_i <= upper_i) / n
- 输入
- intervals, actuals
- 解读
- 80% 区间应包含约 80% 的观测值；少于此表示过窄，多于此表示过宽。
- 局限
- n 较小时，该数值本身的离散程度很大。
- 来源
- 预测评估的标准定义。
- 状态
- EXPERIMENTAL · TV-1.0
各维度敞口
十二个相互独立的维度，每个维度都是 0 到 100 的指数：表示该维度中可检查的特征有多少被触发。这些特征本身来自市场 Explorer 所用的同一套评估——从市场行到风险数值不存在第二条路径。
不是损失概率，不是评级，没有红绿灯颜色，也没有总分。没有信号的维度保持未检查状态，而不会变为零：零意味着“已检查，未发现任何问题”。
| 维度 | 信号来源 | 该指数未涵盖的内容 |
|---|
| 技术 | protocol | 由协议允许列表推导而来（以运营时长作为近似），而非来自对技术的审查。 |
|---|
| 智能合约 | 无信号 | 指数中没有审计字段。自 2026 年 9 月 28 日起，DeFiLlama 所列的审计参考显示在市场页面的“各维度的证据”下；它们不计入指数。允许列表不是代码审计。 |
|---|
| 预言机 | 无信号 | DeFiLlama 所列的预言机提供方（如有报告）作为证据显示在市场页面上；更新频率、回退机制和变更权限不可得。该证据不计入指数。 |
|---|
| 流动性 | liquidity | 由锁定资本的阈值推导而来。锁定资本不是可交易的流动性；没有订单簿深度数据。 |
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| 交易对手 | 无信号 | 对于已分配标识符的代币化 RWA，登记数据（GLEIF、SEC EDGAR）和编辑整理的发行方信息作为证据显示在市场页面上；它们不计入指数。托管和合约数据不可得。 |
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| 代币经济 | market | 仅为收益中的激励部分。没有供应量、解锁和分配数据。 |
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| 治理 | 无信号 | DeFiLlama 所列的治理平台（如有报告）作为证据显示在市场页面上；投票权分布、法定人数和时间锁不可得。该证据不计入指数。 |
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| 依赖关系 | 无信号 | 不从市场数据推断依赖关系。 |
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| 市场结构 | market | 由稳定币标识、持仓风险概况和激励占比推导而来——没有订单簿或价差数据。 |
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| 法律结构 | 无信号 | 本应用不做法律归类。 |
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| 运营 | 无信号 | DeFiLlama 所列的事件标记（例如已报告的事件）作为证据显示在市场页面上；SKN3X.COM 不核实这些标记，它们也不计入指数。没有其他运营数据。 |
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| 数据 | dataQuality | 由该行的异常值标识和字段完整性推导而来。 |
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这些指数与市场页面及分析框架的维度如何对应 →
市场状态
将时间序列描述性地归入九种状态之一。由于条件相互重叠，规则按以下顺序检查；若无固定顺序，结果将取决于由谁来检查。任何状态都无好坏之分。
- 如果该时段内几乎没有交易（交易量与流动性之比低于 0.01），这最能描述其状态——此规则优先于所有其他规则。
- 经确认突破回溯窗口的区间，向上或向下。
- 方向性指标达到 25 起的定向运动，其中方向来自转折点的结构，而非来自无方向的指标本身。
- 波动高于比较总体中位数的 1.5 倍或低于其 0.5 倍。
- 否则为区间——但前提是方向性指标和波动两者均有数据，以免“区间”成为“什么都没测到”的另一种说法。
- 否则：输入不足以适用任何规则。此状态不会被最合理的状态所替代。
这些阈值是惯例，未经实证校准。
关于合约属性的发现
每项发现都遵循一条记录在案的规则，而严重程度只取决于一个考量：该能力的作用范围有多大，是否受延迟或多重签名要求的约束？评估的是能力，而非意图。
| 规则 | 严重程度 | 触发条件 |
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| CR-01-mint-authority | CRITICAL | 某个地址可以铸造新代币 |
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| CR-02-blacklist | CRITICAL | 合约可以阻止特定地址的转账 |
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| CR-03-freeze | HIGH | 合约可以冻结余额 |
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| CR-04-upgradeable | HIGH | 实现可以被替换 |
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| CR-05-burn-authority | HIGH | 某个地址可以销毁并非其持有的代币 |
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| CR-06-pause | MEDIUM | 合约可以暂停转账 |
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| CR-07-proxy | INFO | 代币通过代理合约提供 |
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无法确定的属性既不产生发现，也不构成免责：它被标示为未检查。受约束的能力会被降低一级，但绝不会降为单纯的观察——受约束的能力仍然是能力。
对价格来源的依赖
各项贡献相加得出最高为 100 的依赖程度。如果三项关键输入之一缺失——来源数量、备用机制、价格决定什么——则不会得出程度：由一半输入得出的数值日后会被当作已检查的数值来解读。
- singleSource: +50
- fewSources: +25
- manySources: +10
- noFallback: +25
- criticalityLiquidation: +25
- criticalitySettlement: +15
- criticalityDisplayOnly: +0
模型置信度
可确定输入的平均值：字段完整性、来源等级、时效性、独立来源之间的一致性、历史长度以及模型的样本外检验。无法确定的输入不以零计入，而是被标示为无法确定。
与模型值和敞口指数无关：两者都不是此项计算的输入。因此，高置信度与低模型值并存并不矛盾。
只要某个模型没有记录样本外运行，这项输入就无法确定，并会拉低置信度。这是有意为之：本框架目前没有任何模型被视为已检验。
情景与模拟
三种情景，每种都有明确列出的输入。概率不会被凭空编造：没有实证校准就不显示概率，此时也无法得出期望值。三组相同的输入不会产生区间，而只是三次相同的结果。
模拟仅在输入分布的来源有据可查时运行，并且可复现：随机种子、运行次数、分布和假设的相关关系都会与结果一同列出。如果超过十分之一的运行没有产生结果，则不会生成分布——幸存的运行并不是模型的分布。
模型检验
检验基础设施已经就绪：扩展窗口和滚动窗口、在决策时点截断的训练数据集，以及一项能找出仍越过该边界的任何数据点的检查。一次运行只有在不含任何违规、至少有一个评估窗口、包含足够的预测与结果配对，并且是在当前方法版本下产生时，才算作证据。
点预测按平均绝对误差、均方根误差、中位绝对误差和区间覆盖率评估；概率预测按精确率、召回率、精确率-召回率曲线下面积、Brier 分数和校准度评估。两类指标保持分开，且指数不是概率。每个模型都与朴素延续法进行比较。
数值的有效期
每种数据各有一个期限，超过后获取的数值即被标示为过时。事件驱动是指：数值不随时间而是随变更而过时——若在两小时后就将合约架构标为过时，会把注意力耗费在没有任何变化的地方。
- MARKET_PRICE
- 5 分钟
- MARKET_STRUCTURE
- 1 小时
- ONCHAIN
- 6 小时
- TOKENOMICS
- 168 小时
- FUNDAMENTAL
- 720 小时
- LEGAL
- 事件驱动
- CONTRACT_ARCHITECTURE
- 事件驱动
本框架目前做不到的事
- 没有每个代币的价格序列。可用的是每个市场的收益与资本序列；所有技术指标都基于该序列，而非价格。
- 没有订单簿。因此价差、深度、价格影响和滑点既不显示，也不做近似。
- 没有持有人分布。集中度指标和归集地址的归属仍无法确定。
- 没有供应量登记：缺少总供应量、增发、销毁和解锁计划。
- 没有合约数据。所有被检查的属性均视为未检查，且由此不得出任何关于安全性的发现。
- 没有资产净值、债券条款、储备报告或协议收入。因此，本应用中目前没有任何资产能得出模型值。
- 本框架没有任何模型经过样本外检验。检验基础设施已经就绪，但尚无运行。
- 没有法律分类。既不推断，也不声称。
版本与变更
对模型、公式、权重、阈值、数据来源或分类的每一项变更，都会连同日期、负责人、旧值与新值、理由和版本一并记录。
2026-09-25 · MODEL · TV-1.0
token-valuation-framework
无估值框架 → TV-1.0
引入代币估值框架：计算引擎、每项指标的证据绑定以及失败原因词汇表。未对任何资产进行估值，因为所需的输入数据不存在。
负责人: Tobias Licht
2026-09-30 · DATA_SOURCE · TV-1.0
dimension-limits-evidence
未包含证据层的各维度局限说明 → 各维度的局限说明提及市场页面上的证据
自 2026 年 9 月 28 日起，市场页面显示来自公开来源（DeFiLlama、GLEIF、SEC EDGAR）的智能合约、预言机、治理、交易对手和运营方面的证据。局限说明此前仍称此类数据不可得。指数及其计算不变；证据不计入任何指数。
负责人: Tobias Licht
该登记册从引入之日开始。此前的内容在此有意留空：事后汇编的清单将是对一段无人检查过的过去的断言。
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