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Todas las lecciones

Las lecciones publicadas en orden de lectura.

Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos del sistema financiero · 8 min
Qué funciones cumple un sistema financiero
Cinco funciones que todo sistema financiero debe cumplir — y la pregunta de quién las asume en cada caso en DeFi.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos del sistema financiero · 9 min
Contrapartes y liquidación
Quién soporta el riesgo entre la contratación y el cumplimiento — y qué ocupa el lugar de la cámara de compensación cuando no existe ninguna.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos del sistema financiero · 12 min
De dónde procede un precio
Mercado monetario, mercado de capitales, mercado primario y secundario — y por qué un precio mostrado es una afirmación sobre la última operación, no sobre la suya.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos de blockchain · 8 min
El registro distribuido
Cómo una blockchain hace vinculantes las transacciones — y qué tipo de vinculación es exactamente.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos de blockchain · 8 min
Claves, wallets y custodia
Qué controla realmente una clave — y por qué «wallet» es una palabra engañosa.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos de blockchain · 9 min
Gas, layer 2 y puentes
Lo que cuesta una transacción, por qué layer 2 es más barato — y qué supuestos se añaden con ello.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos de blockchain · 12 min
Quién determina el orden
El consenso es el acuerdo sobre qué ocurrió y en qué orden — y quien fija ese orden tiene más poder del que parece a primera vista.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Contratos inteligentes · 9 min
Qué es un contrato inteligente — y qué no es
Un programa con estado y derechos. Ni un contrato en sentido jurídico ni una instancia que sepa lo que ocurre fuera de la cadena.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Contratos inteligentes · 8 min
Derechos de administrador, actualizaciones y timelocks
Quién puede modificar las reglas de una posición abierta, con qué rapidez — y cuánto tiempo de preaviso queda.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Contratos inteligentes · 12 min
Lo que un contrato no puede hacer cumplir
Tres límites que ningún código elimina: los datos del exterior, las reclamaciones contra personas y todo lo que alguien hace fuera de la cadena.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos de DeFi · 7 min
Distinguir entre CeFi y DeFi
No por el nombre, sino mediante tres preguntas verificables: ¿quién custodia, quién puede bloquear, quién modifica las reglas?
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos de DeFi · 9 min
Componibilidad: la propiedad que es ambas cosas
Por qué los protocolos pueden construirse unos sobre otros — y por qué precisamente eso es la principal fuente de riesgo en DeFi.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Fundamentos de DeFi · 12 min
El stack y los incentivos
Cuatro capas sobre las que funciona DeFi — y la pregunta de quién paga realmente para que una de ellas siga funcionando.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Estructura del mercado DeFi · 9 min
Los segmentos del mercado y por qué se paga en ellos
DEX, lending, stablecoin, staking — cuatro mecánicas, cuatro fuentes de rendimiento, cuatro riesgos distintos.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Estructura del mercado DeFi · 9 min
Stablecoins: ¿quién mantiene la cobertura?
Cuatro preguntas que permiten clasificar una stablecoin — y por qué «1,00 USD» en la pantalla no responde a ninguna de ellas.
Nivel 1 · DeFi Foundation · Estructura del mercado DeFi · 13 min
Staking, staking líquido, restaking
Tres niveles en los que cada vez se coloca un derecho de crédito sobre otro derecho de crédito — y con cada nivel se añade una condición.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Alfabetización de datos DeFi · 10 min
Leer el TVL — y lo que el TVL no mide
La métrica más citada de DeFi, descompuesta en sus dos partes móviles.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Alfabetización de datos DeFi · 10 min
Descomponer el APY: base, recompensa, supuesto
Un porcentaje, tres afirmaciones — y un supuesto que rara vez se indica.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Alfabetización de datos DeFi · 14 min
Leer cifras de usuarios y utilización
Una dirección activa no es una persona, y una utilización alta no es un éxito — dos métricas que habitualmente se leen como lo contrario.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de protocolos · 12 min
Examinar un protocolo siempre en el mismo orden
Por qué un esquema de examen fijo vale más que una buena ocurrencia — y dónde hace visible el propio desconocimiento.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de protocolos · 11 min
Leer una evaluación de riesgo — y los puntos de características de esta plataforma
Qué calculan realmente aquí los puntos de características, qué siete factores conocen, por qué ya no asignan un nivel y qué riesgos expresamente no ven.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de protocolos · 15 min
Examinar los ingresos y el modelo de negocio
Quién paga, por qué y dónde se queda — tres preguntas que distinguen entre comisiones e ingresos y separan ambos del token.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Tokenomics · 11 min
Tokenomics: oferta, distribución, captura de valor
Tres preguntas sobre cada token — y por qué la tercera es la que con más frecuencia queda sin respuesta.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Tokenomics · 10 min
Leer el calendario de emisiones
La única parte de la tokenomics con fechas, y lo que puede calcularse antes de un cliff.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de liquidez · 11 min
La liquidez no es el TVL
La diferencia entre el capital depositado y lo que realmente se puede mover.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de liquidez · 11 min
Calcular el slippage en lugar de estimarlo
El impacto en el precio, la tolerancia de slippage y la profundidad de mercado se confunden habitualmente; miden tres cosas distintas.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de liquidez · 15 min
Quién aporta la liquidez — y durante cuánto tiempo
La liquidez tiene propietarios. Cuán pocos son y qué los retiene decide si sigue ahí en una situación de estrés.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis on-chain · 12 min
Análisis on-chain: lo que demuestran las direcciones
La cadena muestra sin lagunas lo que ocurrió, y nunca quién lo hizo ni por qué.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis on-chain · 11 min
Leer flujos: exchanges, tesorería, puentes
Qué demuestra un movimiento y por qué una transferencia a una dirección de exchange no es una venta.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis on-chain · 15 min
Leer la distribución de tenedores
Cuántas direcciones poseen un token no dice casi nada. Cuánto poseen las mayores y qué tipo de direcciones son lo dice casi todo.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de DEX · 13 min
Mecánica de los DEX: de qué vive un proveedor de liquidez
La fórmula que forma el precio y el cálculo que decide si proveer liquidez ha merecido la pena.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de DEX · 11 min
MEV y calidad de ejecución
Un bloque de costes que no aparece en ningún dato de rendimiento — y que, aun así, una organización paga.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de lending · 12 min
Mercados de préstamos: utilización, LTV, liquidación
Cómo calcula un mercado de préstamos con garantía — y en qué tres puntos se desestabiliza.
Nivel 2 · DeFi Analyst · Análisis de lending · 11 min
Modelo de tipos de interés y parámetros de mercado
La curva que convierte la utilización en un tipo de interés — y el punto en el que el protocolo decide entre rendimiento y disponibilidad.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de contratos inteligentes · 12 min
Riesgo de contrato inteligente: las clases de fallo
Dónde fallan realmente los contratos — y por qué «auditado» es una indicación referida a un momento, no una propiedad.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de contratos inteligentes · 11 min
Comprobar realmente los derechos de actualización y de proxy
Cuatro preguntas que pueden responderse a partir del estado de la cadena — y qué hacer cuando una de ellas queda abierta.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de contratos inteligentes · 16 min
Cuando nada se rompe
La clase de incidentes en los que cada contrato hizo exactamente lo que dice — y aun así el resultado es una pérdida.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo económico · 13 min
Riesgo económico: cuando la mecánica se refuerza a sí misma
Apalancamiento, reflexividad y dependencia de incentivos — tres diseños en los que nada se rompe y, aun así, todo se desploma.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo económico · 12 min
Medir el apalancamiento, también el oculto
Cómo el depósito y el préstamo repetidos se convierten en un múltiplo de la posición inicial — y cómo reconocerlo en la cartera.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo económico · 16 min
Transformación de plazos y espirales de liquidez
Captado a corto plazo, prestado a largo — el negocio más antiguo de la historia financiera, en una forma sin banco central detrás.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de mercado · 12 min
Riesgo de mercado: volatilidad, correlación, cola
Las medidas clásicas — y los tres puntos en los que fallan sistemáticamente en DeFi.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de mercado · 12 min
Construir escenarios en lugar de citar indicadores
Cuatro componentes sin los cuales un escenario de estrés no sostiene ninguna decisión — y por qué la pregunta inversa es la más útil.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de mercado · 15 min
Riesgo de base: cuando la cobertura no acierta
Dos cosas que casi siempre se mueven igual se separan justo cuando importa — y la diferencia no la soporta nadie más que usted.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Análisis de stablecoins · 13 min
Examinar una stablecoin bajo estrés
Once campos que describen una stablecoin — y los tres que, en situaciones de estrés, son los únicos que cuentan.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Análisis de stablecoins · 11 min
Comprobar la reserva y la atestación
Qué dice una atestación sobre una reserva — y las tres preguntas que suele dejar abiertas.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de oráculos · 11 min
Riesgo de oráculo: de dónde procede el precio
La fuente de datos a la que una posición colateralizada está realmente expuesta.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de oráculos · 11 min
Documentar la arquitectura del oráculo
Cinco datos que debe recoger una revisión del oráculo — y el único que decide cuando más importa.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de oráculos · 16 min
Lo que costaría mover el precio
El riesgo de manipulación no es una suposición sobre intenciones, sino un cálculo: el coste del movimiento frente a lo que depende de él.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de gobernanza · 12 min
Riesgo de gobernanza: quién puede cambiar las reglas
La descentralización formal y el poder de decisión efectivo divergen con regularidad — y solo el segundo afecta a una posición.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Riesgo de gobernanza · 11 min
Leer y evaluar propuestas de gobernanza
Un proceso de supervisión que funciona sin opinión sobre la propuesta — y aun así se activa a tiempo.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Composabilidad y riesgo sistémico · 13 min
Riesgo sistémico a lo largo de una cadena
Cómo un solo fallo afecta al mismo tiempo a varias posiciones aparentemente independientes.
Nivel 3 · DeFi Risk & Research Specialist · Composabilidad y riesgo sistémico · 12 min
Elaborar un mapa de dependencias
Un procedimiento en cuatro pasos cuyo resultado más importante es la lista de lo que no se pudo determinar.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · DeFi institucional · 12 min
Lo que una institución debe aclarar primero
Custodia, ejecución, liquidación, contraparte — las cuatro preguntas que preceden a cualquier pregunta sobre el rendimiento.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · DeFi institucional · 13 min
Estructura jurídica y riesgo operativo
Qué capa tiene un destinatario y cuál no — y por qué un multisig de 3 de 5 todavía no dice nada sobre la gestión de claves.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Perspectiva bancaria · 12 min
Los mismos datos, leídos como banco
Cómo se traduce una constatación de DeFi a los tipos de riesgo de un banco — y dónde la traducción no encuentra equivalente.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Perspectiva bancaria · 13 min
Riesgo de contraparte y de cumplimiento desde la perspectiva bancaria
Dónde se contabiliza una posición cuando no hay contraparte — y por qué el riesgo de cumplimiento surge en los márgenes, no en el centro.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Perspectiva aseguradora · 12 min
Perspectiva aseguradora: definir el evento
La parte difícil no es el cálculo de la prima, sino la cuestión de qué se considera siquiera un siniestro — y a cuántas pólizas afecta a la vez.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Perspectiva aseguradora · 14 min
Agregación y transferencia de riesgo
Por qué la diversificación entre protocolos no es diversificación entre dependencias — y qué vale una transferencia de riesgo que comparte el mismo desencadenante.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Gestión de activos · 13 min
Gestión de activos: tamaño de la posición antes que rendimiento
Lo que un comité de inversión necesita realmente — y por qué la restricción vinculante casi nunca es la expectativa de rendimiento.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Gestión de activos · 14 min
Tamaño de la posición y comité de inversión
El tamaño es la única palanca que depende por completo de la entidad — y un documento para el comité solo es decidible cuando recoge lo desconocido.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Gestión de activos · 15 min
Con qué se valora una posición
La última cotización negociada, la ajustada por el tamaño o el valor calculado de un derecho de cobro — tres cifras que pueden dar lugar a una valoración, y solo una se ajusta a la pregunta.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Análisis regulatorio · 13 min
La cadena de examen regulatorio
No «¿está regulado DeFi?», sino: qué actividad, qué entidad, qué jurisdicción, qué marco — y qué queda abierto.
Nivel 4 · Institutional DeFi Analyst · Análisis regulatorio · 14 min
Examinar la clasificación de un token
La clasificación sigue a la función, no al nombre — y donde el perímetro está abierto, lo abierto pertenece al resultado.