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Leer el TVL — y lo que el TVL no mide
La métrica más citada de DeFi, descompuesta en sus dos partes móviles.
Esta lección no ha sido revisada por un especialista. Se redactó para esta plataforma a partir de las evidencias indicadas; no ha habido una revisión especializada independiente.
Objetivos de aprendizaje
- Usted puede definir el TVL, calcularlo y descomponerlo en cantidad y precio.
- Usted puede nombrar qué datos adicionales hacen que una variación del TVL sea interpretable en primer lugar.
Comprobar conocimientos previos
Responda estas preguntas para sí mismo antes de seguir leyendo. Allí donde dude, está el valor de esta lección.
- ¿Qué significa «depositado» en un pool?
- ¿De qué depende el valor en USD de una cantidad depositada?
- ¿Es el capital depositado lo mismo que la profundidad negociable?
Concepto central
Dos partes móviles
El TVL es la suma de todas las cantidades depositadas, cada una valorada a su precio actual. Por tanto, el TVL se mueve por dos motivos: porque cambia la cantidad depositada o porque cambia el precio. Una cifra de TVL por sí sola nunca indica cuál de los dos motivos se da.
Depositado no es negociable
El TVL mide cuánto capital está comprometido en un mecanismo — no cuánto de él podría venderse a corto plazo a un precio determinado. En un mercado de préstamos, gran parte puede estar prestada; en un AMM, la liquidez se reparte entre rangos de precio de los que solo una parte es efectiva al precio actual.
La falacia más frecuente
«TVL alto, luego fiable» no es una inferencia válida. El TVL mide capital, no seguridad: el capital sigue a los incentivos y se retira con la misma rapidez. Un aumento puede deberse a una formación de capital duradera, a un pago de incentivos temporal, a apalancamiento o simplemente a una subida de precio. Cuál de estas explicaciones es la correcta es una investigación aparte.
Términos
- TVL en el glosario
- El valor en USD de todos los activos depositados en un momento dado.
- Profundidad negociable
- El importe que puede negociarse sin un impacto relevante en el precio.
Modelo
Observar la variación del TVL
Descontar el efecto precio
Contrastar el efecto cantidad con la utilización y el uso
Examinar los programas de incentivos como posible explicación
Formular la afirmación — con la pregunta que queda abierta
Fórmulas
TVL
TVL = Σ (cantidad_i × precio_i)- cantidad_i
- unidades depositadas del activo i
- precio_i
- precio actual en USD del activo i
Límite: La fórmula no dice nada sobre la disponibilidad: el mismo TVL puede estar completamente prestado o completamente libre.
Descomposición de una variación del TVL
ΔTVL ≈ (Δcantidad × precio_anterior) + (cantidad_nueva × Δprecio)- Δcantidad
- variación de las unidades depositadas
- Δprecio
- variación del precio
Límite: Una aproximación: cuando ambas magnitudes cambian a la vez, el término cruzado no puede atribuirse de forma unívoca. Aun así, basta para la pregunta «¿cantidad o precio?».
Ejemplo de cálculo
Un aumento del TVL del 40 %, descompuesto
- TVL antes
- 250 millones de USD
- TVL después
- 350 millones de USD
- Precio de la garantía principal
- +32 %
- Participación de esta garantía en el TVL
- 80 %
Efecto precio ≈ 250 × 0,8 × 0,32 = 64 millones de USD. Aumento total 100 millones de USD. Efecto cantidad restante ≈ 36 millones de USD.
Aproximadamente dos tercios del aumento son efecto precio y aproximadamente un tercio, capital recién depositado.
Lectura: El titular «TVL +40 %» describe principalmente un movimiento de precio. La parte digna de mención son los 36 millones de USD — y la pregunta de por qué llegaron.
Recuperación
Ejercicio con datos reales
Elija un mercado con una evolución del TVL visible. Compruebe si un movimiento llamativo coincide en el tiempo con un movimiento de precio de los activos depositados — y anote lo que no puede decidir con los datos disponibles.
Ver la evolución del TVL de un mercado →Aplicación
Formule la observación del ejemplo de modo que la observación, la interpretación y la pregunta abierta queden separadas.
Estudios de caso relacionados
Lectura institucional
- Banco
- ¿Cómo debería documentarse esta descomposición en un informe de riesgos para que siga siendo auditable?
- Gestión de activos
- ¿Qué tamaño de posición permite el TVL observado sin que la propia posición mueva el mercado?
Métricas de esta lección
Para llevar
- El TVL tiene dos factores — cantidad y precio. Sin separarlos, una variación no es interpretable.
- El TVL es un saldo, no una profundidad negociable.
- Un TVL alto no es una característica de seguridad.
Evidencias
- EVD-2026-0008
DeFiLlama — DeFiLlama yields endpoint (/pools)