Este contenido se ha traducido automáticamente del alemán y aún no ha sido revisado por un hablante nativo. Para los términos técnicos y regulatorios, prevalece la versión alemana o inglesa.
El stack y los incentivos
Cuatro capas sobre las que funciona DeFi — y la pregunta de quién paga realmente para que una de ellas siga funcionando.
Esta lección no ha sido revisada por un especialista. Se redactó para esta plataforma a partir de las evidencias indicadas; no ha habido una revisión especializada independiente.
Objetivos de aprendizaje
- Usted puede asignar una aplicación a las cuatro capas y decir de qué depende.
- Usted puede distinguir si un rendimiento procede del uso o de una distribución.
- Usted puede aplicar la pregunta «¿quién decide realmente aquí?» a cada capa.
Comprobar conocimientos previos
Responda estas preguntas para sí mismo antes de seguir leyendo. Allí donde dude, está el valor de esta lección.
- ¿Quién recibe dinero cuando usted envía una transacción?
- ¿De qué vive una aplicación que usted utiliza gratuitamente?
- ¿Qué le ocurre a una aplicación si falla la capa que está debajo?
Concepto central
Cuatro capas que dependen unas de otras
Abajo está la liquidación: la propia cadena, que establece el orden y la finalidad. Encima, los activos: tokens, stablecoins, recibos de depósito con intereses. Encima, los protocolos: plataformas de negociación, mercados de crédito, derivados. En lo más alto, los accesos: interfaces, agregadores, vistas de cartera. Cada capa presupone la inferior — y ninguna puede sustituir lo que la inferior no proporciona.
La capa superior es la más sustituible
Una interfaz puede desactivarse sin que desaparezca la posición que hay debajo — el contrato la sigue manteniendo. A la inversa, la mejor interfaz no sirve de nada si se detiene el contrato que hay debajo. Para la evaluación esto significa: la pregunta «¿qué tan buena es la aplicación?» es casi siempre la menos importante de las cuatro capas.
Dos formas de pagar a los usuarios
Un protocolo puede pagar a los usuarios con lo que ingresa — comisiones que pagan otros usuarios. O puede pagarles con tokens propios que emite de nuevo para ello. Lo primero es un negocio: funciona mientras haya uso. Lo segundo es una distribución: funciona mientras alguien quiera mantener los tokens emitidos y termina cuando termina la emisión.
La gobernanza es la pregunta de quién modifica los incentivos
Quien decide sobre la distribución decide sobre la mayor parte de muchos rendimientos. Esa decisión rara vez corresponde al usuario y a menudo a un grupo que participa él mismo en la distribución. Esto no es automáticamente una anomalía — pero es una relación de intereses que forma parte de la evaluación, y además antes de que el rendimiento se convierta en una expectativa.
Términos
- Capa de liquidación en el glosario
- La cadena en la que se generan el orden y la finalidad de las transacciones.
- Capa de acceso
- Interfaces y agregadores a través de los cuales los usuarios acceden a los protocolos — técnicamente sustituibles.
- Distribución de incentivos en el glosario
- Pago a los usuarios con tokens propios de nueva emisión en lugar de con ingresos.
Modelo
Liquidación — ¿quién puede detener el procesamiento?
Activos — ¿quién mantiene el respaldo y existe un derecho de reembolso?
Protocolos — ¿quién puede modificar los parámetros y el código?
Acceso — y solo aquí: ¿qué tan fácil es de usar?
Ejemplo de cálculo
Una posición, cuatro dependencias
- Acceso
- interfaz de un agregador
- Protocolo
- mercado de crédito
- Activo
- stablecoin de un emisor
- Liquidación
- layer 2 con operador propio
Si falla el acceso, la posición se mantiene y es accesible por otra vía. Si falla el protocolo, se ve afectada. Si la stablecoin pierde su respaldo, se ve afectada. Si la capa de liquidación se detiene, todo lo que está encima se ve afectado.
Tres de las cuatro capas pueden afectar a la posición; la superior es la única con un sustituto sencillo.
Lectura: De ello se deduce directamente el orden de la verificación: de abajo arriba, no a partir de la interfaz. Quien empieza por la facilidad de uso verifica primero la única capa sustituible.
Recuperación
Ejercicio con datos reales
Lea las preguntas guía y determine cuáles de ellas distinguen entre «rendimiento procedente del uso» y «rendimiento procedente de una distribución».
Dimensión 2: modelo de negocio →Aplicación
Asigne una posición que conozca a las cuatro capas y anote una dependencia para cada una.
Estudios de caso relacionados
Lectura institucional
- Banco
- ¿En qué capa figura hoy en su registro de riesgos la entrada relativa a esta posición?
- Gestión de activos
- ¿Cuánto del rendimiento declarado procede del uso y cuánto de la distribución?
Métricas de esta lección
Para llevar
- Cuatro capas: liquidación, activos, protocolos, acceso — se verifica desde abajo.
- La capa de acceso es sustituible; las tres inferiores no lo son.
- El rendimiento procedente del uso y el rendimiento procedente de una distribución terminan por motivos distintos.