Este contenido se ha traducido automáticamente del alemán y aún no ha sido revisado por un hablante nativo. Para los términos técnicos y regulatorios, prevalece la versión alemana o inglesa.
La liquidez no es el TVL
La diferencia entre el capital depositado y lo que realmente se puede mover.
Esta lección no ha sido revisada por un especialista. Se redactó para esta plataforma a partir de las evidencias indicadas; no ha habido una revisión especializada independiente.
Objetivos de aprendizaje
- Usted puede distinguir entre saldo, profundidad y liquidez de salida.
- Usted puede estimar qué tamaño de posición soporta un mercado.
Comprobar conocimientos previos
Responda estas preguntas para sí mismo antes de seguir leyendo. Allí donde dude, está el valor de esta lección.
- ¿Qué ocurre con el precio cuando ejecuta una orden grande?
- ¿Por qué un mercado con un TVL alto no es automáticamente profundo?
- ¿Quién aporta la liquidez, y por qué?
Concepto central
Tres magnitudes distintas, a menudo confundidas
El saldo es cuánto capital está depositado — eso lo mide el TVL. La profundidad es cuánto se puede negociar a un precio determinado. La liquidez de salida es cuánto se puede negociar todavía bajo tensión, cuando muchos quieren lo mismo a la vez. Las tres coinciden casi en mercados tranquilos y se separan precisamente cuando importa.
La concentración es un riesgo en sí misma
Si la mayor parte de la liquidez de un pool procede de pocas direcciones, la profundidad depende de sus decisiones. Si se retiran — por ejemplo, porque termina un programa de incentivos —, la negociabilidad cambia para todos los demás sin que haya ocurrido nada en el protocolo. El TVL no cae entonces a causa de un problema, sino que el problema empieza con la caída del TVL.
La propia posición forma parte del mercado
A partir de cierto tamaño, uno ya no es observador del precio, sino su causa. Una posición que supone una parte apreciable de un pool no puede deshacerse al precio mostrado — y mucho menos en una situación de tensión. Por eso, la primera pregunta antes de entrar no es el rendimiento, sino: ¿qué tamaño puede tener la posición para que una salida siga siendo posible?
Términos
- Profundidad de mercado
- El importe negociable sin un impacto relevante en el precio.
- Slippage
- La diferencia entre el precio esperado y el precio realmente obtenido de una orden.
- Pérdida impermanente en el glosario
- La diferencia de valor entre mantener activos en un pool y simplemente mantenerlos.
Modelo
TVL — capital depositado
De ello, efectivo al precio actual — profundidad
De ello, lo que queda bajo tensión — liquidez de salida
Menos la participación propia — lo que el mercado todavía absorbe
Fórmulas
Participación en el pool
Participación = posición prevista / TVL del pool- posición prevista
- importe que se va a invertir
- TVL del pool
- capital depositado en el pool
Límite: La participación en el saldo es una aproximación burda de la participación en la profundidad. Con liquidez concentrada, la profundidad negociable al precio actual puede ser claramente menor de lo que sugiere el saldo.
Ejemplo de cálculo
¿Cuánto soporta este pool?
- TVL del pool
- 18 millones de USD
- Posición prevista
- 2 millones de USD
- Límite interno
- máx. 2 % de un pool
2 / 18 ≈ 11,1 % del pool. El límite interno del 2 % equivale a 360.000 USD.
La posición prevista supera el límite en más del quíntuple.
Lectura: El rendimiento es irrelevante en este punto: la cuestión está decidida antes de mirar siquiera el APY. O la posición se reduce, o se reparte entre varios pools — en cuyo caso habrá que examinar las dependencias compartidas.
Modelo interactivo
El ejemplo de cálculo, con cifras ajustables. Estime primero qué ocurre — y compruébelo después.
Valor realizable en la salida
La caída del mercado y el impacto en el precio actúan uno tras otro — y el impacto en el precio crece con la participación en el pool.
Primero estimar, luego comprobar
Antes de mover el control deslizante: ¿qué tamaño puede tener una posición en un pool con un TVL de 18 millones de USD con un límite del 2 %? ¿Y cuál es el impacto en el precio al salir de los 2 millones de USD previstos si solo la mitad del pool está en la contraparte?
Los valores preestablecidos son las cifras del ejemplo de cálculo — modifique una magnitud tras otra.
Participación en el pool: 11,1 %. Impacto en el precio en la salida: 18,2 %. Valor realizable: 1.636.364 US$.
Lo que el modelo no muestra: El impacto en el precio sigue la aproximación de producto constante frente a la mitad del TVL. La liquidez concentrada, las comisiones y la liquidez fuera del pool desplazan la cifra en ambas direcciones; la aproximación muestra el orden de magnitud, no el precio.
Recuperación
Ejercicio con datos reales
Busque dos pools con un APY similar, pero con un TVL claramente distinto. Calcule, para una posición hipotética de 500.000 USD, la participación en cada pool.
Comparar el TVL de dos pools con el mismo APY →Aplicación
Su organización fija un límite máximo para la participación en un solo pool. ¿Qué dos argumentos sustentan esta regla y qué riesgo surge si se elude repartiendo la posición entre muchos pools?
Estudios de caso relacionados
Lectura institucional
- Gestión de activos
- ¿A cuántos días de volumen de negociación equivale la posición prevista?
- Banco
- ¿Con qué descuento habría que reflejar la posición en el informe de riesgo de liquidez?
- Seguros
- ¿Con qué rapidez podría deshacerse la posición en caso de siniestro?
Métricas de esta lección
Para llevar
- Saldo, profundidad y liquidez de salida son tres magnitudes; el TVL solo mide la primera.
- A partir de cierto tamaño, la propia posición forma parte del precio.
- Repartir entre muchos pools solo diversifica si los pools no comparten dependencias.
Evidencias
- EVD-2026-0008
DeFiLlama — DeFiLlama yields endpoint (/pools)