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本内容由德语机器翻译而成，尚未经母语人士审校。技术和监管术语以德语或英语版本为准。

案例研究

供逐步研读的情景——提供数据、问题和完整写出的推理路径，而不是一份供打勾核对的标准答案。

这里的大多数案例研究是构造的情景，数字均为虚构；它们描述的既不是真实事件，也不是真实协议。例外情况会明确标注为“有据可查”：其中每个数字都来自证据登记册中一个具名来源。每个案例研究都会在数字上方说明自己属于这两类中的哪一类。

  1. CASE-01 · DeFi Analyst · 15 分钟

    TVL 上升，使用量下降

    一个借贷市场在四周内 TVL 增长了 40%。同期，与之交互的地址数量下降了 15%，基础 APY 从 3.1% 降至 1.4%。一项激励计划已运行五周。

  2. CASE-02 · DeFi Risk & Research Specialist · 20 分钟

    承压的稳定币

    一种与美元挂钩的稳定币连续两天以 0.978 美元交易。发行方的赎回仅限于已完成身份验证的客户，且金额须达到 10 万美元以上。两个大型借贷市场接受该稳定币作为抵押品。

  3. CASE-03 · DeFi Risk & Research Specialist · 15 分钟

    治理修改一项风险参数

    一项提案将一种波动性抵押品的最高贷款价值比从 65% 提高到 80%。法定人数为流通供应量的 4%。四个地址合计持有 31% 的投票权。从通过到生效之间的时间锁为 48 小时。

  4. CASE-04 · DeFi Risk & Research Specialist · 25 分钟

    跨越四个协议的依赖链

    一个投资组合持有三个看似相互独立的头寸：链 A 上的一个借贷市场、链 B 上的一个 DEX 资金池以及链 A 上的一个收益产品。三者都使用同一种稳定币，而链 B 上的头寸使用的是它的跨链桥接版本。

  5. CASE-05 · DeFi Foundation · 12 分钟

    两个资金池，同一个数字

    两个资金池在列表中并排显示，都显示 5.0% APY。有人问哪一个更好。回答首先需要拆解这个数字：它由什么构成，它指向什么，它对明天又说明了什么？

  6. CASE-06 · DeFi Foundation · 14 分钟

    浏览器显示什么，不显示什么

    一个地址在某天向一个市场存入 240 万美元，两小时后全部撤出。聊天群中由此流传出一种说法：有内部人士退出了。在链上，每一步都是可见的——问题在于，这种可见性能够支撑哪些陈述。

  7. CASE-07 · DeFi Analyst · 18 分钟

    解锁遇上释放

    一个协议以自己的代币发放激励。十一周后，早期出资方份额的锁定期结束。此外还有持续进行的释放。问题不在于价格是否会下跌——而在于新增供应相对于市场迄今每日吸收的量有多大。

  8. CASE-08 · DeFi Analyst · 16 分钟

    在流动性稀薄时退出

    一个头寸需要平仓。显示的价格看起来没有变化，该资金池也被报告为深度充足。问题在于，卖出这一具体规模时实际能得到多少——以及从多大金额开始，答案会取决于卖出的顺序。

  9. CASE-09 · DeFi Risk & Research Specialist · 18 分钟

    有审计，问题仍未决

    一个协议援引两份审计报告和一项针对已报告漏洞的持续漏洞赏金。合约是可升级的。任务不是评价这些审计报告——而是确定它们指向什么，以及今天运行的代码与它们有何关系。

  10. CASE-10 · Institutional DeFi Analyst · 20 分钟

    边界未明情况下的准入

    一个投资委员会要就首个链上头寸作出决定。分析已经完成，监管一栏写着“未决”。因此，委员会面对的问题不是这一归类是否正确——而是一个未决事项是否可以承受，以及日后如何察觉它已有定论。

  11. CASE-11 · DeFi Risk & Research Specialist · 20 分钟

    一次有记录的崩溃

    与此处其他案例研究不同，本案例描述的是一次真实事件：2022 年 5 月算法稳定币 TerraUSD 的崩溃。以下每个数字均来自国际清算银行 2022 年度经济报告（EVD-2026-0009），并可在其中查阅。任务不是复述这一事件——而是确定记录中的哪一部分在 2022 年 5 月之前就可以从公开数据中收集，哪一部分是在此之后才存在的。

  12. CASE-12 · DeFi Analyst · 16 分钟

    一项审计研究能证明什么

    本案例研究使用的是真实的研究结论，而非虚构的情景：2024年发表于 Review of Accounting Studies 的一项研究，涉及约 8,500 份人工编码的智能合约审计报告（EVD-2026-0005）。任务是一项阅读任务：您需要确定该结论支持哪些陈述——以及人们经常从中推导出、但它并不支持的哪些陈述。

  13. CASE-13 · Institutional DeFi Analyst · 20 分钟

    依据巴塞尔标准进行分类

    本案例研究使用的是真实的规则体系，而非虚构的情景：关于银行加密资产敞口的巴塞尔标准 SCO60（EVD-2026-0011）。一家银行正在审查向某个借贷市场的存款，该市场的存款以一种稳定币计价。任务不是进行分类——分类由监管机构在个案中作出——而是确定哪个问题决定分类，以及这对头寸规模意味着什么。

  14. CASE-14 · DeFi Risk & Research Specialist · 18 分钟

    决策权在哪里

    本案例研究使用的是真实的出版物，而非虚构的情景：Aramonte、Huang 和 Schrimpf 发表于2021年12月 BIS Quarterly Review 的文章（EVD-2026-0012）。其核心论点既令人不安又十分有用：DeFi 中的中心化治理结构是不可避免的。任务是将其转化为一条审查指引——并确定在所列的传导途径中，您究竟能从本平台的数据中观察到哪些。

  15. CASE-15 · DeFi Foundation · 16 分钟

    谁在何时买入

    本案例研究使用的是真实的调查，而非虚构的情景：2023年2月的 BIS Bulletin 第 69 期，研究2015年8月至2022年12月期间的加密交易所应用（EVD-2026-0013）。下列数字均出自该文。任务是一项面向初学者的阅读练习：其中两项数据讲的不是收益，而是时间点——而正是它们解释了其余部分。

  16. CASE-16 · DeFi Analyst · 18 分钟

    价值取决于什么

    两个机构来源对代币价值和透明度说出了令人不安的观点，二者都可以查阅：2025年4月的 BIS Papers 第 156 期（EVD-2026-0014）以及金融稳定理事会2023年2月的报告（EVD-2026-0010）。任务不是赞同或反对它们——而是准确确定由此可以为分析得出哪条工作指引，以及这些表述明确不支持哪些结论。