TVL（总锁仓价值）
实时在某一时点存入某个资金池、协议或链中的所有资产以美元计价的等值金额。
TVL = Σ (存入数量_i × 价格_i)- 单位
- 美元
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，每个资金池在显示前均经过模式校验。
- 解读
- 一个量级：目前有多少资本押注于这一机制。
- 局限
- TVL 包含两个变动部分——数量和价格。TVL 上涨 40% 可能纯属价格效应，而没有多存入一美元。跨叠加协议的重复计算是可能的，而且存入的资本并非可交易的深度。
- 界定
- TVL 是某一时点的存量——不是流量，不是收益，也不是衡量经济效用、偿付能力、可交易深度或安全水平的指标。从 TVL 数值无法得出存款在压力情况下能否提取的结论。对于借贷市场，DeFiLlama 视协议不同报告的是总供应量或扣除借出后的供应量（2026年9月27日与 /lendBorrow 核对）；因此在不同协议之间，其 TVL 并非统一的量，也从来不是可提取的流动性。
- 风险
- 若将 TVL 当作质量信号来解读，就会被误导：资本追随激励，撤离得同样迅速。
- 机构相关性
- 它设定了一个上限：在没有显著价格影响的情况下，究竟可以设想多大的头寸规模。
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APY（年化收益率）
实时根据当前观察到的利率推算、包含复利效应的一年期收益。
APY = (1 + r/n)^n − 1- 单位
- 每年百分比
- 数据来源
- DeFiLlama /pools；视资金池而定，以总 APY 形式提供，并拆分为基础部分和奖励部分。
- 解读
- 一个快照，而不是承诺：该利率被外推，仿佛它会在一年内保持不变。
- 局限
- 其基础利率是可变的，会随利用率和排放计划而变化。所显示的 APY 既未考虑交易成本，也未考虑无常损失和税费。
- 界定
- 需要区分五个量。(1) 即时利率：此刻适用的利率。(2) 年化利率（APR）：将周期利率 r 线性折算为一年，r × n，不含复利。(3) APY：同一利率含复利，(1 + APR/n)^n − 1。(4) 已实现收益：某一特定头寸回顾来看实际获得的收益。(5) 预测收益：对未来的假设。显示的仅为 (3)，即 DeFiLlama 所报告的数值——本平台不会自行根据利率计算它。复利公式假设 r 在一年内保持不变——这是一个可变市场无法兑现的假设。因此，本平台的 APY 既不是 (4)，也不是 (5)。
- 风险
- 异常高的 APY 表明有一个问题尚未解决——是什么问题，数字本身不会告诉您。
- 机构相关性
- 没有基础与奖励的拆分，APY 无法用于收益规划。
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基础 APY
实时来自市场本身使用的那部分收益——交易费用或借贷利息。
apyBase（报告字段）；仅供参考：基础 APY ≈ APY − 奖励 APY- 单位
- 每年百分比
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 apyBase。
- 解读
- 即使明天所有代币排放都停止，仍会存在的那部分。
- 局限
- 基础 APY 同样是浮动的：它取决于交易量或借款需求，并随之下降。
- 界定
- 基础 APY 和奖励 APY 是各自单独报告的字段（apyBase、apyReward），而不是通过相减得出的数值；数据源将总 APY 定义为两者之和。三个字段中只需存在其中一个：若缺少总 APY，特征分计算会根据 apyBase 和 apyReward 得出奖励部分，而不是将总值读作零；此时不显示总 APY，而是显示“–”。反之，若缺少 apyBase，则基础部分为未知而非零——此处不会填入零，而是由数据特征“数据不完整”计一分。
- 风险
- 总 APY 很高而基础 APY 接近零，意味着几乎全部收益都来自排放。
- 机构相关性
- 可重复的部分——收益预测唯一能够依托的部分。
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奖励 APY
实时收益中来自额外分发代币的部分。
apyReward（报告字段）；仅供参考：奖励 APY ≈ APY − 基础 APY- 单位
- 每年百分比
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 apyReward。
- 解读
- 协议的激励支付，按所分发代币的当前价格估值。
- 局限
- 该估值的前提是奖励代币能够以所采用的价格卖出。若奖励代币流动性稀薄，这恰恰是问题所在。
- 风险
- 排放会按计划或经治理决议结束；这部分可能降至零，而市场上其他情况毫无变化。
- 机构相关性
- 以组织不得持有的代币获得的收益，在操作上意味着被迫出售。
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30 天 APY 变化
实时资金池 APY 相对于 30 天前水平的变化，以百分点（pp）表示，而非百分比变化：从 4% 到 6% 为 +2 pp。
Δ30天 = 今日 APY − 30 天前 APY（报告字段 apyPct30D）- 单位
- 百分点（pp）
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 apyPct30D，按报告原样采用。若缺少该值，则显示“–”。报告将此字段与 1 天和 7 天字段结合，拼合出一个市场的走势。
- 解读
- 显示最近一次变动的方向和幅度：今日 APY 是高于还是低于一个月前的水平。
- 局限
- 比较的是两个时间点；期间发生了什么，这个数字并不显示。任一端的异常值都会完全决定该数字。
- 界定
- 本平台将该字段读作以百分点表示的差值，与报告和术语表的表述一致；尚未对照数据源自身的说明对这一解读进行独立核查。
- 风险
- 大幅下降可能表明激励即将到期，大幅上升可能表明暂时性稀缺或新的奖励——究竟是哪一种，这个数字并不说明。
- 机构相关性
- 在将今日快照向前推算之前，显示它对过去一个月是否具有代表性。
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30 天平均 APY
实时DeFiLlama 报告的过去 30 天每日 APY 值的平均数。
Ø30天 = 30 天内每日 APY 的平均值（报告字段 apyMean30d）- 单位
- 每年百分比
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 apyMean30d，按报告原样采用；本平台不自行计算平均值。
- 解读
- 为当前 APY 提供参照：若其明显高于平均值，则该快照对过去一个月而言并不寻常。
- 局限
- 平均值具有平滑作用——峰值和骤降都会被抹平。它描述的是过去，对未来收益不说明任何问题。
- 界定
- 数据源如何处理无数值的日期以及存在时间不足 30 天的资金池，此处未经核查；此类平均值可能基于少于 30 个观测值。
- 风险
- 由少数几个极高数值日支撑的平均值，会使资金池看起来比实际更稳定。
- 机构相关性
- 在跨市场比较收益时，比单日数值更平稳的参照值。
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利用率（Utilization）
实时借贷市场中已提供的资本里实际被借出的比例。
利用率 = 已借出 / 已提供- 单位
- 百分比
- 数据来源
- 适用于 Explorer 中的借贷市场；在存在匹配时，还会与 Aave 和 Morpho 进行交叉核对。
- 解读
- 驱动利率：高利用率意味着高需求，通常也意味着双方的利率都更高。
- 局限
- 极高的利用率同时意味着可供提取的闲置资本很少。
- 界定
- 该指标是为借贷市场定义的，在 AMM 资金池中没有对应项——在那里，“已提供”并不是可借出的数量。分母是已提供的资本，即闲置余额加上已借出金额；各协议对储备金、储备系数和不可提取余额的归类方式不同，因此两个处于相同状态的协议可能报告不同的利用率数值。
- 风险
- 在接近完全利用时，提款实际上可能被阻塞，直到贷款被偿还或清算。
- 机构相关性
- 借贷市场中流动性风险最先显现的指标。
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可提取流动性
实时借贷市场的供应量减去已借出部分——按计算，此刻一笔提款最多能获得的金额。
可提取 = max(0, 总供应 − 已借出)- 单位
- 美元
- 数据来源
- 由本平台根据 DeFiLlama /lendBorrow 的 totalSupplyUsd 和 totalBorrowUsd 字段计算——仅适用于该端点同时报告这两个值的市场。
- 解读
- 有多少资本可自由用于提款。利用率越高，该金额越小。
- 局限
- 这是一个快照：每一笔新贷款和每一笔还款都会改变它。协议自身的上限和储备金未纳入考虑。
- 界定
- 以零为下限会掩盖数据中的矛盾——报告的借款额高于供应量——而不是将其呈现为这些数据无法证明的流动性短缺。
- 风险
- 若该值很小，提款可能需要等待，直到贷款被偿还或清算。
- 机构相关性
- 短期内可再次撤出的头寸规模的上限。
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借款 APY
实时借贷市场中借款人为借入资金支付的、按一年推算的利率。
借款 APY = apyBaseBorrow（报告字段）- 单位
- 每年百分比
- 数据来源
- DeFiLlama /lendBorrow，字段 apyBaseBorrow。其中不包含借款方的奖励优惠（apyRewardBorrow）；对于无法借款的市场，该值为空。
- 解读
- 需求方的成本。与存款 APY 并列，它显示借款利率与存款利率之间的利差。
- 局限
- 浮动且由利用率驱动。若不计奖励优惠，它并不是借款人实际承担的净利率。
- 风险
- 在高利用率下，它可能跳升；此时以借入资本建立的头寸成本会高于计划。
- 机构相关性
- 所有涉及借入资本的计算的基础，例如套息或杠杆头寸。
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最大贷款价值比（Max LTV）
实时抵押品价值中允许用于借款的最高比例。
LTV = 贷款价值 / 抵押品价值- 单位
- 百分比
- 数据来源
- 相应借贷市场的市场参数，在 Explorer 中显示。
- 解读
- 发放或增加贷款时允许的最高贷款价值比——即借款上限，而非变现界限。
- 局限
- 该参数是一项治理决定，可以更改，包括针对现有头寸。它并不说明头寸在何种比率下变为可清算；本平台只记录最大 LTV 字段，不记录清算阈值。
- 界定
- 最大 LTV 与清算阈值是两个独立的市场参数，不得等同。最大 LTV 限制的是总共允许借入多少；清算阈值——通常是两者中较高的数值——决定头寸在何种比率下变为可变现。与强制变现之间的距离由清算阈值得出，并通过健康因子衡量，而非通过最大 LTV。此外还有其他独立参数：清算奖励、清算罚金、平仓系数（Close Factor）以及借款上限和供应上限。
- 风险
- 较高的允许 LTV 会将风险转移到抵押品的价格波动上。
- 机构相关性
- 在功能上相当于折扣率（haircut）——只是由治理单方面更改，而非经协商确定。
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清算阈值
未采集贷款与抵押品之比达到或超过该值时，头寸可被第三方强制平仓。
一旦贷款价值 > 抵押品价值 × 清算阈值，头寸即可被清算- 单位
- 百分比
- 数据来源
- 相应借贷市场的市场参数，需以其文档或合约状态为依据——不属于本平台 yields 端点的内容。
- 解读
- 市场机制开始对头寸不利的临界点：低于该点，头寸并无异常；高于该点，头寸可能被第三方变现。
- 局限
- 该阈值是按抵押品和市场设定的治理参数，而非市场价格——它可以被更改，同一种抵押品在两个市场中适用不同的阈值。本平台不显示该数值。
- 界定
- 不要与最大 LTV 混淆：最大 LTV 限制借款，清算阈值约束变现。变现是否实际触发，还取决于预言机价格而非观察到的市场价格；而一次可平仓头寸的多少，由平仓系数（Close Factor）决定。
- 风险
- 最大 LTV 与清算阈值之间的差距越小，将一个允许的头寸与强制变现隔开的价格变动就越小。
- 机构相关性
- 内部限额或追加保证金流程应依据的阈值——而非借款上限。
健康因子
未采集加权抵押品价值与未偿贷款之比；低于 1 时，头寸可被清算。
HF = (抵押品价值 × 清算阈值) / 贷款价值- 单位
- 比率，无量纲（阈值为 1）
- 数据来源
- 按头寸从借贷市场的合约状态获取；本平台关注的是市场而非单个头寸，因此不记录该数值。
- 解读
- 真正衡量与强制变现之间距离的指标——即被错误地归于最大 LTV 的那个量。
- 局限
- 健康因子是单个头寸的快照。它随抵押品价格、累计利息以及清算阈值的每次变动而变化。
- 界定
- 代入公式的价格是该市场的预言机价格，而非某个交易所的市场价格；两者可能出现偏离。代入的权重是清算阈值，而非最大 LTV——若改用最大 LTV，得出的数值会偏低，头寸看起来会比实际更接近变现。
- 风险
- 略高于 1 的数值并不是缓冲：抵押品价格的小幅波动就可能使其跌破。
- 机构相关性
- 头寸监控所依据的量——也是任何追加保证金规则的基础。
Sigma（APY 波动率）
实时资金池近期历史中所观察到的 APY 值的离散程度指标。
σ = 所观察到的 APY 值的标准差- 单位
- 与底层 APY 序列相同的单位——若 APY 以百分比计量，则为百分点。只有当序列本身无量纲时，标准差才是无量纲的。
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 sigma。
- 解读
- 当前 APY 作为预期值的可靠程度：Sigma 低意味着利率稳定，Sigma 高意味着今日数值对明天几乎说明不了什么。
- 局限
- 离散程度指标描述的是过去。历史较短的资金池，其 Sigma 必然缺乏说服力。此外，此处并不知道估计的参数（见界定）——没有这些参数，该数值只是资金池之间的比较指标，而非绝对离散值。
- 界定
- 只有在说明了以下六项内容后，标准差才算完整给出：观察期（lookback）、采样频率、观测值数量、针对总体还是样本的估计量（分母为 n 或 n−1）、缺失值的处理方式以及异常值的处理方式。DeFiLlama 端点将 sigma 字段作为现成数字提供，且未记录这六项中的任何一项；本平台不自行计算该数值，因此也无法补充这些信息。这是一个悬而未决的问题，而不是被悄悄填充的参数——出于同样的原因，该数值在 Explorer 中显示为不带单位符号的裸数字。
- 风险
- 利率波动率低，并不说明底层机制的失效风险。
- 机构相关性
- 与收益预测应附带多大区间这一问题相关。
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无常损失风险（标记）
实时DeFiLlama 的标记，表示按其分类某资金池是否承担无常损失风险——是、否或未说明。
- 单位
- 标记（是 / 否 / 未说明）
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 ilRisk。若缺失，本平台显示“–”而非“否”；特征分将该缺失按“是”计（系数 3）。
- 解读
- 区分价值仅取决于存入资产价格的资金池，与价值还取决于两种资产价格比率的资金池。
- 局限
- 只是“是”或“否”，而非数值：该标记并不说明可能的损失有多大。
- 界定
- 并非对已发生损失的衡量。无常损失只有在价格比率已发生偏移时撤出才会实现，且手续费收入可以将其抵消——该标记对这两点均未考虑。
- 风险
- 对于包含多种价值不稳定资产的资金池，“否”与资金池机制相矛盾，应对照该机制进行核查。
- 机构相关性
- 决定一个头寸能否仅通过一种资产的价格估值，还是需要通过多种资产的比率估值。
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敞口（单一资产 / 多种资产）
实时一个头寸是暴露于单一资产的价格风险，还是同时暴露于多种资产的价格风险。
- 单位
- 标记（single / multi / 未说明）
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 exposure，按报告原样采用。若缺失，特征分将该资金池按包含多种资产的资金池计（系数 3）。
- 解读
- 涉及多种资产时，除每种资产自身的价格风险外，还存在它们之间比率发生偏移的风险。
- 局限
- 说明涉及多少种资产，而不是哪些资产：两种稳定币与两种剧烈波动的资产同样属于“multi”。
- 风险
- “single”并不排除该资产本身就是一个组合，例如流动性质押代币或 LP 代币。
- 机构相关性
- 决定一个头寸需要针对哪些价格进行对冲或监控。
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异常值标记
实时DeFiLlama 对资金池的标记：其报告的 APY 远远超出通常范围，以至于数据错误或短期激励计划的可能性大于持久收益。
- 单位
- 标记（是 / 否）
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 outlier，按报告原样采用。数据源依据何种方法设置该标记，本平台不作核查。被标记的资金池会获得一个数据特征（+2），且不属于报告的精选范围。
- 解读
- 提示：在弄清其来源之前，不要将报告的 APY 读作收益。
- 局限
- 没有度量的标记：它不说明 APY 偏离了多少，也不说明相对于什么偏离。未被标记的资金池并不因此就是合理的。
- 风险
- 单个异常值如果未被过滤，可能主导平均值、总计和排名。
- 机构相关性
- 任何跨收益比较之前都应使用的过滤条件。
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交易量
实时一段时间内通过某个市场交易的资产价值。
交易量_24h = Σ 24 小时内交易的成交价值- 单位
- 每段时间美元
- 数据来源
- DeFiLlama /pools，字段 volumeUsd1d 和 volumeUsd7d——仅适用于 DeFiLlama 报告了交易量的资金池，主要是 DEX 资金池。其他所有市场需从 DEX 数据源或直接从链上获取。
- 解读
- 实际使用情况，与单纯存入的资本相对。
- 局限
- 交易量可以被操纵：对敲交易（wash trading）和激励计划的自我交易会产生真实的链上交易量，却没有经济实质。
- 风险
- 有交易量而无手续费收入，表明所测得的交易并未给协议带来任何收入。
- 机构相关性
- 用于衡量计划头寸相当于多少天交易量的参照值。
在真实数据上查看此指标 →术语表条目 →
手续费（Fees）
未采集一段时间内协议用户支付的总金额。
Fees = Σ 用户支付的金额- 单位
- 每段时间美元
- 数据来源
- 不包含在本平台的资金池数据中；需以协议文档或手续费数据源为依据。
- 解读
- 市场实际愿意为该服务支付的金额。
- 局限
- 手续费不等于收入：其中大部分通常流向流动性提供者，而非协议。
- 风险
- 将手续费等同于收入，会系统性地高估协议的经济可持续性。
- 机构相关性
- 任何不单纯基于代币价格的估值的起点数值。
协议收入（Revenue）
未采集手续费中留存于协议或其金库的部分。
Revenue = Fees × 协议分成- 单位
- 每段时间美元
- 数据来源
- 协议文档和链上金库地址；不属于本平台的内容。
- 解读
- 协议自身留存的部分——它用来为开发和安全提供资金的数值。
- 局限
- 协议的收入并不等于代币持有者的回报；是否有某种机制将两者联系起来，是一个单独的问题（维度 5）。
- 风险
- 激励支出长期超过收入的协议，是在通过稀释为自身融资。
- 机构相关性
- 基于收益的估值的唯一基础。
活跃地址
未采集一段时间内与某协议交互过的不同地址的数量。
活跃地址 = |{期间内有 ≥ 1 次交互的地址}|- 单位
- 数量
- 数据来源
- 链上索引；不属于本平台的内容。
- 解读
- 使用情况的近似值——明确不代表用户数量。
- 局限
- 地址不等于人。一个人可以持有数百个地址，而空投激励恰恰会造成这种情况。
- 风险
- 若被解读为用户数量，该指标会严重高估普及程度。
- 机构相关性
- 只有与交易量或 TVL 相对照时才有意义，单独使用则没有意义。
市值
未采集流通代币数量乘以当前价格。
Market Cap = 流通供应量 × 价格- 单位
- 美元
- 数据来源
- 价格和供应量数据源；不属于本平台的内容。
- 解读
- 一种理论上的市场总估值：按当前参考价格计算的流通供应量价值。
- 局限
- 该价格适用于最后成交的那一单位，而非全部单位。该指标隐含假设全部供应量都能以这一价格变现。
- 界定
- 该指标明确不是今天可交易或可变现的金额：相对于市场深度而言很小的卖单就可能使价格大幅波动，且该价格仅适用于最后成交的那一单位。另外两个量是数据提供方的设定，而非测量值——什么算作“流通”（对锁定、金库持有和已销毁代币的处理）以及使用哪个参考价格。因此，两家提供方可能在同一天对同一代币报告不同的市值。
- 风险
- 在流动性稀薄时，市值可能是实际可变现金额的数倍。
- 机构相关性
- 只能与交易深度和 FDV 一起使用。
FDV（完全稀释估值）
未采集最大代币供应量乘以当前价格。
FDV = 最大供应量 × 价格- 单位
- 美元
- 数据来源
- 协议的代币合约和排放计划。
- 解读
- 如果所有计划发行的代币都已在流通，今天的估值将意味着什么。
- 局限
- FDV 忽略了时间因素：六年后的一次解锁与六周后的一次解锁分量不同。
- 界定
- 该公式的前提是最大供应量确实有定义。在无上限通胀、动态供应、排放计划可经治理更改或未来供应量根本未知的情况下，这一数值并不存在，此时 FDV 要么是未定义的，要么是被悄悄地按今天的总供应量计算——而那是另一个指标。因此，在比较两个 FDV 数值之前，应先弄清各提供方所采用的是哪种供应量。
- 风险
- 市值与 FDV 之间差距较大，表明未来还有多少稀释。
- 机构相关性
- 与持有期是否跨越某个解锁时间点这一问题相关。
质押率
未采集流通供应量中已被质押、因而短期内无法自由交易的比例。
质押率 = 已质押 / 流通量- 单位
- 百分比
- 数据来源
- 相应网络或协议的质押合约。
- 解读
- 衡量有多少供应量因锁定而退出市场的指标。
- 局限
- 流动性质押代币使锁定部分变得可交易——此时该比率不再衡量被抽离的供应量。
- 风险
- 解绑期恰恰在许多人同时想退出时产生影响。
- 机构相关性
- 决定一个已质押的头寸究竟能以多快的速度解除。
清算
未采集当头寸跌破阈值时，对所存入抵押品的强制变现。
清算量 = Σ 期间内被变现的抵押品价值- 单位
- 每段时间美元
- 数据来源
- 借贷市场的链上清算事件。
- 解读
- 使借贷市场保持偿付能力的机制——通常是风险控制正常运作的标志。
- 局限
- 仅凭这个数字无法区分有序平仓与连锁清算。
- 界定
- 有三个量经常被混为一谈：被变现的抵押品量、清算事件的数量以及受影响头寸的数量。一个头寸可能分多步被变现，因为平仓系数（Close Factor）限制了一次可平仓的比例——因此事件数量通常高于头寸数量。
- 风险
- 清算具有顺周期性：抛售压力压低价格，进而触发更多清算。
- 机构相关性
- 市场风险传导为信用风险的核心途径。
坏账（Bad Debt）
未采集抵押品变现后，已不再有足够对应价值支撑的贷款金额。
Bad Debt ≈ 未偿贷款 − 已实现的抵押品价值（简化）- 单位
- 美元
- 数据来源
- 协议报告和借贷市场的链上状态。
- 解读
- 证明在关键时刻清算未能及时或未能以足够价格发挥作用的证据。
- 局限
- 坏账往往在事后才被量化；数值为零并不意味着没有产生坏账。
- 界定
- 所给公式是一种教学上的简化，而不是协议的损失核算。可靠的测算至少要考虑：截至变现时点的累计利息、实际变现所得、清算奖励和变现成本、用于估值的预言机价格、剩余抵押品的估值、储备金覆盖和保险基金，以及协议自身的损失分配（包括社会化损失）。协议如何核算其中哪些项目，因协议而异，需以其自身的会计记录为依据。
- 风险
- 剩余损失视协议不同，会分摊给存款人、储备金或代币持有者。
- 机构相关性
- 银行首先会问的问题：谁承担剩余损失？