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बाज़ार खंड और उन्हें किस चीज़ के लिए भुगतान मिलता है
DEX, लेंडिंग, स्टेबलकॉइन, स्टेकिंग — चार तंत्र, रिटर्न के चार स्रोत, चार अलग जोखिम।
इस पाठ की विषयगत जाँच नहीं हुई है। इसे इस प्लेटफ़ॉर्म के लिए लिखा गया है और दिए गए साक्ष्यों के आधार पर तैयार किया गया है; कोई स्वतंत्र विषयगत समीक्षा नहीं हुई है।
सीखने के उद्देश्य
- आप किसी बाज़ार के बारे में बता सकते हैं कि यील्ड कौन देता है और किस लिए।
- आप समझा सकते हैं कि एक ही प्रतिशत दो खंडों में अलग-अलग अर्थ क्यों रखता है।
अपना पूर्व ज्ञान जाँचें
आगे पढ़ने से पहले इन प्रश्नों का उत्तर स्वयं दें। जहाँ आप हिचकिचाते हैं, वहीं इस पाठ की उपयोगिता है।
- किसी एक्सचेंज पर शुल्क कौन चुकाता है?
- किसी ऋण पर ब्याज कहाँ से आता है?
- लिक्विडिटी पूल क्या है?
मूल अवधारणा
चार तंत्र, चार भुगतानकर्ता
DEX पर ट्रेडर लिक्विडिटी प्रदाताओं को शुल्क चुकाते हैं। लेंडिंग बाज़ार में उधारकर्ता जमाकर्ताओं को ब्याज चुकाते हैं। स्टेबलकॉइन में जारीकर्ता रिज़र्व से कमाता है और उसमें से आवश्यकतानुसार कुछ आगे देता है। स्टेकिंग में नेटवर्क सुरक्षा के लिए भुगतान करता है — उत्सर्जन से या लेन-देन शुल्क से। जो भुगतानकर्ता का नाम बता सकता है, उसने रिटर्न के स्रोत को समझ लिया है।
वही संख्या, अलग अर्थ
किसी DEX पर 5% का अर्थ है ट्रेडिंग वॉल्यूम — और कीमतें अलग-अलग दिशा में जाने पर इसके साथ इम्परमानेंट लॉस जुड़ा होता है। किसी लेंडिंग बाज़ार में 5% का अर्थ है उधार की माँग — और इसके साथ लिक्विडेशन जोखिम और उपयोग दर का जोखिम जुड़ा होता है। एमिशन से मिलने वाले 5% का अर्थ है डाइल्यूशन। प्रतिशत तुलनीय हैं, उनके पीछे के जोखिम नहीं।
सेगमेंट एक-दूसरे के ऊपर टिके होते हैं
एक यील्ड उत्पाद पूँजी को ऐसे लेंडिंग बाज़ार में लगाता है जो कोलैटरल के रूप में एक स्टेबलकॉइन स्वीकार करता है, जिसकी कीमत एक ऑरेकल देता है। जो केवल सबसे ऊपरी सेगमेंट देखता है, उसे एक रिटर्न दिखता है; जो पूरी श्रृंखला देखता है, उसे चार जगहें दिखती हैं जहाँ कुछ विफल हो सकता है। ठीक इसी कारण कंपोज़ेबिलिटी DeFi की सबसे महत्वपूर्ण विशेषता भी है और जोखिम का सबसे महत्वपूर्ण स्रोत भी।
परिभाषाएँ
- AMM शब्दावली में
- एक ट्रेडिंग तंत्र जो ऑर्डर बुक के बजाय किसी पूल के भंडार से एक फ़ॉर्मूले के अनुसार कीमतें बनाता है।
- इम्परमानेंट लॉस शब्दावली में
- किसी पूल में एसेट रखने और उन्हें केवल अपने पास रखने के बीच मूल्य का अंतर।
- लिक्विड स्टेकिंग शब्दावली में
- ऐसी स्टेकिंग जिसमें लॉक की गई पोज़ीशन को एक ट्रेड योग्य टोकन के रूप में दर्शाया जाता है।
मॉडल
DEX → ट्रेडर लिक्विडिटी प्रदाताओं को शुल्क चुकाते हैं
लेंडिंग → उधारकर्ता जमाकर्ताओं को ब्याज चुकाते हैं
स्टेबलकॉइन → रिज़र्व से आय, जारीकर्ता के पास
स्टेकिंग → नेटवर्क एमिशन या शुल्क से भुगतान करता है
प्रोत्साहन कार्यक्रम → प्रोटोकॉल अपने स्वयं के एमिशन से भुगतान करता है
गणना का उदाहरण
समान APY वाले दो पूल
- पूल A
- लेंडिंग बाज़ार, स्टेबलकॉइन, APY 5.0% (बेस 4.6%)
- पूल B
- DEX पूल, दो अस्थिर टोकन, APY 5.0% (बेस 0.4%)
कुल APY समान, संरचना अलग: A मुख्य रूप से उधार के ब्याज से आता है, B लगभग पूरी तरह एमिशन से — और B में अतिरिक्त रूप से इम्परमानेंट लॉस भी है।
ये 5% एक ही राशि नहीं हैं।
व्याख्या: केवल APY के आधार पर तुलना दो अलग-अलग जोखिमों को एक जैसा दिखाती है। बेस हिस्सा वह संख्या है जो इस अंतर को दिखाती है।
स्मरण
वास्तविक डेटा पर अभ्यास
समान APY वाला एक लेंडिंग बाज़ार और एक DEX पूल खोजें और बेस हिस्से की तुलना करें। नोट करें कि दोनों में से कौन प्रोत्साहन भुगतान के बिना भी बना रहेगा।
Explorer में दो सेगमेंट की तुलना करें →अनुप्रयोग
एक यील्ड उत्पाद 9% दर्शाता है और पूँजी को तीन प्रोटोकॉल में लगाता है। आप सबसे पहले कौन-सा प्रश्न पूछेंगे?
संबंधित केस स्टडी
संस्थागत व्याख्या
- एसेट मैनेजमेंट
- दर्शाई गई यील्ड का कौन-सा हिस्सा बारह महीने बाद भी मौजूद होगा?
- सलाह
- क्या क्लाइंट बता सकता है कि उसे यह यील्ड कौन चुका रहा है?
इस पाठ के मेट्रिक्स
मुख्य बातें
- हर यील्ड का एक भुगतानकर्ता होता है। अगर उसका नाम नहीं बताया जा सकता, तो यही सबसे महत्वपूर्ण निष्कर्ष है।
- अलग-अलग सेगमेंट में समान प्रतिशत तुलनीय नहीं हैं।
साक्ष्य
- EVD-2026-0008
DeFiLlama — DeFiLlama yields endpoint (/pools)