Szenarien bauen statt Kennzahlen zitieren
Vier Bestandteile, ohne die ein Stressszenario keine Entscheidung trägt – und warum die Rückwärtsfrage die nützlichste ist.
Diese Lektion ist fachlich nicht geprüft. Sie wurde für diese Plattform verfasst und gegen die angegebenen Belege geschrieben; eine unabhängige fachliche Durchsicht hat nicht stattgefunden.
Lernziele
- Sie können ein Szenario aus Auslöser, Pfad, Dauer und Ergebnisgröße aufbauen.
- Sie können ein umgekehrtes Szenario formulieren: was müsste geschehen, damit die Grenze reißt?
Vorwissen prüfen
Beantworten Sie diese Fragen für sich, bevor Sie weiterlesen. Wo Sie zögern, liegt der Nutzen dieser Lektion.
- Was unterscheidet ein Szenario von einer Kennzahl?
- Warum ist ein historischer Einbruch nicht automatisch das passende Szenario?
- Welche Zahl braucht ein Gremium, um zu entscheiden?
Kernkonzept
Vier Bestandteile, sonst ist es eine Zahl
Ein brauchbares Szenario nennt den Auslöser, den Übertragungspfad, die Dauer und die Ergebnisgröße. Fehlt der Pfad, ist es eine Behauptung; fehlt die Dauer, lässt sich die Liquidität nicht beurteilen; fehlt die Ergebnisgröße, weiß niemand, worauf zu reagieren wäre. „Minus 30 Prozent“ allein erfüllt keinen dieser vier Punkte.
Historisch und hypothetisch beantworten verschiedene Fragen
Ein historisches Szenario wiederholt einen beobachteten Verlauf; es ist belegbar und in der Regel zu mild, weil der Markt seither gewachsen ist und andere Abhängigkeiten hat. Ein hypothetisches Szenario baut auf dem Pfad auf, der heute besteht; es ist plausibel, aber nicht belegt. Beide sind legitim – sie müssen nur getrennt gekennzeichnet bleiben, damit niemand die Belegbarkeit des einen dem anderen zuschreibt.
Die Rückwärtsfrage ist die nützlichste
Statt zu fragen „was passiert bei minus 30 Prozent“, lässt sich fragen: Welcher Preisrückgang, über welche Dauer, würde die interne Grenze reißen lassen? Die Antwort ist eine einzige Zahl, sie ist prüfbar, und sie ist für ein Gremium unmittelbar verwendbar – weil sie keine Wahrscheinlichkeit behauptet, sondern eine Schwelle nennt.
Begriffe
- Übertragungspfad
- Die Abfolge, über die ein Auslöser bis zur eigenen Position wirkt.
- Umgekehrter Stresstest
- Die Frage nach dem Ereignis, das eine festgelegte Grenze gerade reißen ließe.
Modell
Auslöser – was geschieht zuerst?
Pfad – wie erreicht es die eigene Position?
Dauer – über welchen Zeitraum?
Ergebnisgröße – betroffenes Kapital, nicht geschätzter Verlust
Formeln
Schwelle aus der Rückwärtsfrage
gesuchter Rückgang = 1 − (Grenze / aktueller Positionswert)- Grenze
- interner Wert, unterhalb dessen gehandelt werden muss
Grenze: Rechnet ohne Preiswirkung beim Ausstieg und ohne Zweitrundeneffekte. Beide verkleinern den zulässigen Rückgang – die Zahl ist deshalb eine Obergrenze, keine Reserve.
Rechenbeispiel
Dieselbe Position, zwei Fragen
- Frage A
- „Was passiert bei −30 %?“
- Antwort A
- eine Verlustzahl mit unbekannter Eintrittswahrscheinlichkeit
- Frage B
- „Welcher Rückgang reißt die Grenze?“
- Antwort B
- −18 % über fünf Tage, inklusive Preiswirkung beim Ausstieg
A liefert eine Zahl, die ohne Wahrscheinlichkeit nicht einzuordnen ist. B liefert eine Schwelle, die sich gegen die beobachtete Volatilität und gegen frühere Bewegungen halten lässt.
Dieselbe Position, aber nur die zweite Antwort lässt sich prüfen.
Lesart: B verlangt keine Prognose. Es verlagert die Diskussion von „wie wahrscheinlich ist das“ zu „ist ein Rückgang dieser Größe in diesem Markt schon vorgekommen“ – und das ist eine beantwortbare Frage.
Interaktives Modell
Das Rechenbeispiel, mit beweglichen Zahlen. Schätzen Sie zuerst, was passiert – und prüfen Sie dann.
Health Factor und Liquidationspreis
Bewegen Sie den Preis der Sicherheit und beobachten Sie den Abstand zur Schwelle HF = 1.
Erst schätzen, dann prüfen
Bevor Sie den Regler bewegen: Beantworten Sie Frage B aus dem Beispiel für diese Position – welcher Preisrückgang reißt die Grenze HF = 1? Prüfen Sie dann, ob ein Rückgang dieser Größe in einem Markt wie ETH schon vorgekommen ist.
Voreingestellt sind die Zahlen des Rechenbeispiels – verändern Sie eine Größe nach der anderen.
Health Factor: 1,6. Preis bei HF = 1: 1.250 $. über der Schwelle – nicht liquidierbar.
Was das Modell nicht zeigt: Die Grenze hier ist die Liquidationsschwelle einer einzelnen Position. Eine Portfolio-Grenze aus Verlusttoleranz und Ausstiegskosten liegt früher, und die Preiswirkung beim Ausstieg fehlt in diesem Modell ganz.
Abruf
Übung an realen Daten
Suchen Sie einen Markt und prüfen Sie, wie sein Sigma zur Schwelle aus der Rückwärtsfrage steht. Halten Sie fest, was ein Sigma aus kurzer Historie darüber nicht sagt.
Sigma als Maßstab für eine Schwelle →Anwendung
Formulieren Sie einen umgekehrten Stresstest für eine Position in einem Kreditmarkt.
Passende Fallstudien
Institutionelle Lesart
- Bank
- Ist die Schwelle aus dem umgekehrten Test irgendwo als Handlungsgrenze festgeschrieben?
- Versicherung
- Welcher Pfad, nicht welche Zahl, trägt die Kalkulation?
- Asset Management
- Wer beobachtet, ob sich der Markt der Schwelle nähert?
Kennzahlen in dieser Lektion
Zum Mitnehmen
- Auslöser, Pfad, Dauer, Ergebnisgröße – ohne alle vier ist es eine Zahl, kein Szenario.
- Historisch ist belegbar und meist zu mild; hypothetisch ist plausibel und nicht belegt.
- Die Rückwärtsfrage liefert eine prüfbare Schwelle ohne Wahrscheinlichkeitsbehauptung.