Staking, Liquid Staking, Restaking
Drei Stufen, bei denen jedes Mal eine Forderung auf eine Forderung gesetzt wird – und mit jeder Stufe eine Bedingung dazukommt.
Diese Lektion ist fachlich nicht geprüft. Sie wurde für diese Plattform verfasst und gegen die angegebenen Belege geschrieben; eine unabhängige fachliche Durchsicht hat nicht stattgefunden.
Lernziele
- Sie können die drei Stufen unterscheiden und sagen, was auf jeder hinzukommt.
- Sie können erklären, warum ein Einlagenschein vom hinterlegten Wert abweichen kann.
- Sie können benennen, welche Bedingungen eine Rückgabe verzögern.
Vorwissen prüfen
Beantworten Sie diese Fragen für sich, bevor Sie weiterlesen. Wo Sie zögern, liegt der Nutzen dieser Lektion.
- Was bekommt jemand dafür, dass er eine Chain absichern hilft?
- Was ist ein Einlagenschein, und wodurch unterscheidet er sich von der Einlage?
- Was passiert, wenn viele gleichzeitig zurückgeben wollen?
Kernkonzept
Staking: hinterlegen, um mitzuarbeiten und zu haften
Wer stakt, hinterlegt Token als Pfand dafür, dass er beim Betrieb der Chain regelkonform mitarbeitet. Dafür gibt es eine Vergütung; bei Regelverstoß kann ein Teil des Pfands einbehalten werden. Die Rückgabe ist nicht sofort: Es gibt eine Wartezeit, deren Zweck gerade darin besteht, dass jemand nicht nach einem Verstoß rechtzeitig verschwindet.
Liquid Staking: ein handelbarer Schein auf das Gesperrte
Da das Gestakte gesperrt ist, geben Anbieter dafür einen Token aus, der die Forderung darauf verbrieft. Dieser Schein ist handelbar, die Einlage darunter bleibt gesperrt. Damit gibt es zwei Preise: den rechnerischen Wert der Forderung und den Preis, zu dem der Schein am Markt gehandelt wird. Sie fallen auseinander, sobald viele gleichzeitig aussteigen wollen, denn die Wartezeit der Einlage gilt weiter.
Restaking: dasselbe Pfand, mehrere Versprechen
Beim Restaking wird dasselbe hinterlegte Pfand zusätzlich als Sicherheit für weitere Dienste eingesetzt. Die Vergütung addiert sich, und die Bedingungen addieren sich ebenfalls: Ein Verstoß gegen die Regeln irgendeines dieser Dienste kann dasselbe Pfand treffen. Wer eine Restaking-Position hält, hält damit eine Position, deren Verlustfälle er nur kennt, wenn er alle beteiligten Dienste aufzählen kann.
Mit jeder Stufe eine Bedingung mehr
Die drei Stufen sind keine Varianten desselben, sondern eine Reihe: Staking fügt eine Wartezeit und eine Einbehaltsmöglichkeit hinzu. Liquid Staking fügt einen zweiten Preis und einen Ausgeber hinzu. Restaking fügt für jeden weiteren Dienst eine weitere Einbehaltsmöglichkeit hinzu. Eine höhere Vergütung auf der dritten Stufe ist deshalb keine bessere Rendite, sondern die Bezahlung für mehr Bedingungen.
Begriffe
- Einbehalt
- Das Einbehalten eines Teils des hinterlegten Pfands als Folge eines Regelverstoßes.
- Liquid-Staking-Token im Glossar
- Ein handelbarer Token, der die Forderung auf eine gesperrte Staking-Einlage verbrieft.
- Wartezeit bei Rückgabe
- Der Zeitraum zwischen der Kündigung einer Staking-Einlage und ihrer Verfügbarkeit.
Modell
Halten – kein Einbehalt, keine Wartezeit
Staking – Wartezeit bei Rückgabe, Einbehalt bei Regelverstoß
Liquid Staking – zweiter Preis, zusätzlicher Ausgeber
Restaking – je weiterem Dienst eine weitere Einbehaltsmöglichkeit
Rechenbeispiel
Ein Schein unter Druck
- Rechnerischer Wert der Forderung
- 1,000
- Wartezeit der Einlage
- 14 Tage
- Marktpreis des Scheins, ruhiger Tag
- 0,998
- Marktpreis des Scheins, Abzugstag
- 0,963
Am ruhigen Tag kostet der sofortige Ausstieg 0,2 %. Am Abzugstag kostet er 3,7 %: Wer nicht 14 Tage warten will, muss den Schein verkaufen, und die Käufer verlangen einen Abschlag dafür, dass sie warten.
Die Forderung ist unverändert 1,000 wert; der sofortige Ausstieg ist es nicht.
Lesart: Der Abschlag ist kein Fehler im Markt, sondern der Preis der Wartezeit. Wer eine solche Position hält, hält deshalb zwei verschiedene Größen: die Forderung und die Option, sie sofort loszuwerden – und nur die zweite bewegt sich im Stress.
Abruf
Übung an realen Daten
Nehmen Sie die Leitfragen und zählen Sie für eine Restaking-Position auf, welche Dienste ihr Pfand betreffen können.
Dimension 10: Abhängigkeiten →Anwendung
Jemand vergleicht 3,1 % Staking mit 5,4 % Restaking und nennt die Differenz „Mehrertrag“. Was entgegnen Sie?
Passende Fallstudien
Institutionelle Lesart
- Bank
- Wie wird eine Position bewertet, deren sofortiger Ausstieg anders bepreist ist als ihre Forderung?
- Versicherung
- Wäre ein Einbehalt durch einen Dritt-Dienst ein gedecktes Ereignis?
- Asset Management
- Welche Preisangabe steht in Ihrem Reporting – die Forderung oder der handelbare Schein?
Kennzahlen in dieser Lektion
Zum Mitnehmen
- Staking fügt Wartezeit und Einbehalt hinzu, Liquid Staking einen zweiten Preis, Restaking weitere Regelwerke.
- Forderung und sofortiger Ausstieg sind zwei Größen; nur die zweite bewegt sich im Stress.
- Eine höhere Vergütung auf einer späteren Stufe bezahlt zusätzliche Bedingungen.