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लिक्विडिटी TVL नहीं है
जमा की गई पूँजी और जो वास्तव में स्थानांतरित किया जा सकता है, उसके बीच का अंतर।
इस पाठ की विषयगत जाँच नहीं हुई है। इसे इस प्लेटफ़ॉर्म के लिए लिखा गया है और दिए गए साक्ष्यों के आधार पर तैयार किया गया है; कोई स्वतंत्र विषयगत समीक्षा नहीं हुई है।
सीखने के उद्देश्य
- आप भंडार, गहराई और एग्ज़िट लिक्विडिटी को अलग-अलग पहचान सकते हैं।
- आप अनुमान लगा सकते हैं कि कोई बाज़ार कितने पोज़िशन आकार को संभाल सकता है।
अपना पूर्व ज्ञान जाँचें
आगे पढ़ने से पहले इन प्रश्नों का उत्तर स्वयं दें। जहाँ आप हिचकिचाते हैं, वहीं इस पाठ की उपयोगिता है।
- जब आप कोई बड़ा ऑर्डर निष्पादित करते हैं तो कीमत का क्या होता है?
- ऊँचे TVL वाला बाज़ार अपने आप गहरा क्यों नहीं होता?
- लिक्विडिटी कौन प्रदान करता है, और क्यों?
मूल अवधारणा
तीन अलग राशियाँ, जिन्हें अक्सर एक समझ लिया जाता है
भंडार वह है कि कितनी पूँजी जमा है — इसे TVL मापता है। गहराई वह है कि किसी निश्चित कीमत पर कितना ट्रेड किया जा सकता है। एग्ज़िट लिक्विडिटी वह है कि तनाव में, जब बहुत से लोग एक साथ वही चाहते हैं, तब भी कितना ट्रेड किया जा सकता है। शांत बाज़ारों में ये तीनों पास-पास होती हैं और ठीक तब अलग हो जाती हैं जब इसकी अहमियत होती है।
केंद्रीकरण अपने आप में एक जोखिम है
यदि किसी पूल की अधिकांश लिक्विडिटी कुछ ही पतों से आती है, तो गहराई उनके निर्णयों पर निर्भर करती है। यदि वे निकल जाते हैं — उदाहरण के लिए क्योंकि कोई प्रोत्साहन कार्यक्रम समाप्त होता है — तो बाकी सभी के लिए ट्रेड-योग्यता बदल जाती है, बिना प्रोटोकॉल में कुछ हुए। तब TVL किसी समस्या के कारण नहीं गिरता, बल्कि समस्या गिरते TVL से शुरू होती है।
आपकी अपनी पोज़िशन बाज़ार का हिस्सा है
एक निश्चित आकार के बाद आप कीमत के पर्यवेक्षक नहीं, बल्कि उसका कारण बन जाते हैं। जो पोज़िशन किसी पूल का उल्लेखनीय हिस्सा बनाती है, उसे दिखाई गई कीमत पर समाप्त नहीं किया जा सकता — और तनाव की स्थिति में तो बिल्कुल नहीं। इसलिए प्रवेश से पहले पहला प्रश्न यील्ड नहीं, बल्कि यह है: पोज़िशन कितनी बड़ी हो सकती है ताकि बाहर निकलना संभव बना रहे?
परिभाषाएँ
- बाज़ार गहराई
- वह राशि जिसे कीमत पर उल्लेखनीय प्रभाव डाले बिना ट्रेड किया जा सकता है।
- स्लिपेज
- किसी ऑर्डर की अपेक्षित और वास्तव में प्राप्त कीमत के बीच का अंतर।
- इम्परमानेंट लॉस शब्दावली में
- किसी पूल में एसेट्स रखने और उन्हें केवल होल्ड करने के बीच मूल्य का अंतर।
मॉडल
TVL — जमा की गई पूँजी
इसमें से मौजूदा कीमत पर प्रभावी — गहराई
इसमें से तनाव में बची हुई — एग्ज़िट लिक्विडिटी
अपना हिस्सा घटाकर — बाज़ार अभी भी जितना समाहित करता है
सूत्र
पूल में हिस्सा
हिस्सा = नियोजित पोज़िशन / पूल का TVL- नियोजित पोज़िशन
- लगाई जाने वाली राशि
- पूल का TVL
- पूल में जमा पूँजी
सीमा: भंडार में हिस्सा गहराई में हिस्से का एक मोटा सन्निकटन है। केंद्रित लिक्विडिटी में मौजूदा कीमत पर ट्रेड-योग्य गहराई भंडार से प्रतीत होने वाली गहराई से काफ़ी कम हो सकती है।
गणना का उदाहरण
यह पूल कितना संभाल सकता है?
- पूल का TVL
- 18 मिलियन USD
- नियोजित पोज़िशन
- 2 मिलियन USD
- आंतरिक ऊपरी सीमा
- किसी पूल का अधिकतम 2%
2 / 18 ≈ पूल का 11.1%। 2% की आंतरिक ऊपरी सीमा 360,000 USD के बराबर है।
नियोजित पोज़िशन ऊपरी सीमा से पाँच गुना से भी अधिक है।
व्याख्या: यहाँ यील्ड अप्रासंगिक है: APY देखे जाने से पहले ही प्रश्न तय हो चुका है। या तो पोज़िशन छोटी होगी, या उसे कई पूलों में बाँटा जाएगा — जिस स्थिति में साझा निर्भरताओं की जाँच करनी होगी।
इंटरैक्टिव मॉडल
गणना का उदाहरण, बदलने योग्य आँकड़ों के साथ। पहले अनुमान लगाएँ कि क्या होगा — फिर जाँचें।
निकास पर प्राप्त किया जा सकने वाला मूल्य
बाज़ार में गिरावट और मूल्य प्रभाव एक के बाद एक असर करते हैं — और मूल्य प्रभाव पूल में हिस्से के साथ बढ़ता है।
पहले अनुमान, फिर जाँच
स्लाइडर हिलाने से पहले: 2% की ऊपरी सीमा पर 18 मिलियन USD TVL वाले पूल में पोज़िशन कितनी बड़ी हो सकती है? और यदि पूल का केवल आधा हिस्सा दूसरी ओर है, तो नियोजित 2 मिलियन USD से बाहर निकलने पर कीमत प्रभाव कितना होगा?
शुरुआती मान गणना के उदाहरण के आँकड़े हैं — एक बार में एक ही मान बदलें।
पूल में हिस्सा: 11.1%. निकास पर मूल्य प्रभाव: 18.2%. प्राप्त किया जा सकने वाला मूल्य: $16,36,364.
मॉडल क्या नहीं दिखाता: कीमत प्रभाव TVL के आधे हिस्से के सापेक्ष कॉन्स्टेंट-प्रोडक्ट सन्निकटन का अनुसरण करता है। केंद्रित लिक्विडिटी, शुल्क और पूल के बाहर की लिक्विडिटी इस आँकड़े को दोनों दिशाओं में खिसका देते हैं; सन्निकटन परिमाण दिखाता है, कीमत नहीं।
स्मरण
वास्तविक डेटा पर अभ्यास
ऐसे दो पूल खोजें जिनका APY समान हो, लेकिन TVL स्पष्ट रूप से अलग हो। 500,000 USD की एक काल्पनिक पोज़िशन के लिए प्रत्येक पूल में हिस्से की गणना करें।
समान APY वाले दो पूलों के TVL की तुलना करें →अनुप्रयोग
आपका संगठन किसी एक पूल में हिस्सेदारी पर ऊपरी सीमा तय करता है। कौन-से दो तर्क इस नियम का समर्थन करते हैं — और इसे कई पूलों में बाँटकर दरकिनार करने से कौन-सा जोखिम पैदा होता है?
संबंधित केस स्टडी
संस्थागत व्याख्या
- एसेट मैनेजमेंट
- नियोजित पोज़िशन कितने दिनों के ट्रेडिंग वॉल्यूम के बराबर है?
- बैंक
- लिक्विडिटी जोखिम रिपोर्ट में पोज़िशन पर कितनी कटौती (हेयरकट) लगानी होगी?
- बीमा
- नुकसान की स्थिति में पोज़िशन को कितनी जल्दी समाप्त किया जा सकता है?
इस पाठ के मेट्रिक्स
मुख्य बातें
- भंडार, गहराई और निकास लिक्विडिटी तीन मात्राएँ हैं — TVL केवल पहली को मापता है।
- एक निश्चित आकार के बाद आपकी अपनी पोज़िशन मूल्य का हिस्सा बन जाती है।
- कई पूलों में बँटवारा तभी विविधीकरण करता है जब पूलों की कोई साझा निर्भरता न हो।
साक्ष्य
- EVD-2026-0008
DeFiLlama — DeFiLlama yields endpoint (/pools)